股市可以护盘，地产业不行。

地产交易的频率、变现能力和资本市场不能同日而语，整个过程中日本地产业甚至连像样的反弹都没有。1994年，东京、大阪等城市地价跌幅都在50%以上，但仍是有价无市。地产泡沫的破灭，使日本财富神话再也不能继续，同时倒霉的还有实体经济。1993年，日本企业设备投资额连续3年下滑，企业收益比1990年已经下降了30%，全国零售业营业额连续21个月下跌；失业率居高不下，2001年12月创历史纪录，达到5.5%，在5%的高位上连续徘徊了14个月。

这就是日本“失去的十年”。

对个人而言，金融资产膨胀未必是坏事，起码钱多了，很好；对企业来说，就不是那么回事了。无论是营销渠道还是产品开发，目的都只有一个—赢利，既然金融市场能创造这么高的收益率，开发新产品、拓展营销渠道还有啥用？整个20世纪80年代，日本企业都在流行一种概念，叫作“财务技术革新”，说难听点就是上市套钱。据说1985—1989年，日本制造业在金融市场的获利是1.91万亿日元，而本业利润却仅有1.21万亿日元。

《广场协议》只是日本泡沫经济和20世纪90年代后期经济危机的诱因，而非本源。突如其来的财富虚幻了日本人的未来，在虚幻的泡沫中日本人看到了一种所谓的幸福生活，原来不工作也可以享受，只凭借金融收益就可以购买国外资产，享受高消费。

这也没什么，正常，都正常，有钱了，就该享受一下。享受是没错的，挣钱的渠道和分配方式是有错的。

毋庸置疑，日本也是一个集权主义悠久的国度，在金融泡沫中受益最多的绝非普通居民，而是金融产业资本。日本公民似乎也享受到了经济飞速发展的成果，享受到了金融泡沫的好处—衣食住行好了，住宅升值了……只要泡沫能继续，这个游戏就可以继续。随着一轮一轮倒手，财富就逐渐集中。普通人会发现自己手中的银子永远买不起房子。

正常，因为你参与了游戏，但角色设计中你是被抢劫的那个。

然而，这是一种无法持续的机制，因为被抢劫的对象财富是有限的。

“失去的十年”，与西方金融泡沫并不完全一致，特殊之处在于，这种泡沫的实质也是一种财富再分配机制。更可怕的是，这一切是在市场名义下进行的，似乎一切都是公平的。如果你本来就一贫如洗，那么很遗憾，泡沫中你会更贫困；如果你拥有一些资产，也很遗憾，你在国家财富中占的份额会越来越小，最后小到可以忽略不计。

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