转自微信公众号 齐俊杰（ID：qijunjie82）

自打英国脱欧之后，除了黄金在那里猛涨，就要属日元了，2016年上半年，日元上涨了17%，成为1995年上半年来最高涨幅。6月24日，英国脱欧公投之际，日元兑美元盘中一度涨至99.02，令日元成为了今年以来表现第二佳的货币。

不知道的还以为，日本经济很好，出奇的好！否则日元怎么会这么玩命涨呢？但真的如此吗？5月日本核心消费者价格指数（CPI）同比下降0.4％，降幅创2013年4月以来最大。同时，这也是日本核心CPI继3月和4月同比均下滑0.3％以后，连续第三个月同比下降。由此可见，日本经济还是通缩，非常典型的通缩，日本人希望CPI能达到2%，已经成为一种奢望。压根不可能发生。

安倍这几年带着他那三支箭，到处折腾。一开始还真管点用，毕竟日本人没见过这个折腾法。货币政策和财政政策，双管齐下。大量通过印钱的方式，买入政府债券以及ETF，让政府负债大幅增加，有数据统计，据说现在3成的政府债务都被印出来的钱买走了，而这个比例还在快速的增加，用不了1-2年，印出来的钱就能买走一半的债务了。同时不顾日本民众的积蓄，大力推动日元贬值，安倍上台后日元先是贬值了35%，之后又被动升值。基本血洗了居民财富。让日本人现在好穷，虽然日本平均家庭储蓄还能维持在70万人民币，但却有三成的家庭没有储蓄，可见日本社会也出现了比较严重的贫富分化。

特别有意思的现象，根据瑞穗证券的估算，截至去年3月，日本人共在家中囤积了36万亿日元(约合3010亿美元)的现金。也就是说日本人先完全没有任何安全感，尽管经济不好，日元不稳定。不但不花钱，还不存银行了，因为负利率，存了也没收入，干脆抱在手里。这就形成了巨大的资金黑洞。印的钱很多，但钱出来都被沉淀了，并没有在经济中流转。

（日本债务比重 全球第一）

那么问题来了，为什么日本经济很差，日元却升值呢？答案就是避险，因为欧洲的钱没地方去，所以就会买点短期来看还算靠谱的东西。日元经过大幅贬值之后，似乎还好！避险资金考虑的往往是这么几个因素，1、得有一定的经济实力支撑，流动性要大。2、自由市场，进得去出的来。3、贸易顺差，有足够的安全垫。不会出现黑天鹅事件。4、通胀率要低。所以你看看吧，日元比美元都合适。美国顺差这项是个永远的痛。而中国则是进得去出不来。日元又是主权货币，比黄金流动性更好。至于通胀率，几乎零通胀，日本政府尽管用尽了一切可能，但还是零通胀。这就说明日本的通缩已经不受人为因素控制了。长期投资通缩的国家肯定不划算，但要短期避险个一年半载，应该没大事！所以大量资金涌入日元，让日元不断上涨。

这就让安倍政府很恼火，爷都把利率降到负了，日元还升值！再升值经济出口就更完蛋了，但还能干什么呢？似乎手上能干的事情已经不多了，除了继续扩大负利率，继续印钱买国债之外，已经没有什么新鲜招了！但安倍也十分清楚，不断攀升的债务，最终会变成一颗炸弹，十次经济危机，九次都是债务问题。而现在日本的债务问题，超过了2008年的水平。超过了希腊，如果再继续这种宽松的游戏，难不成自己印出来的钱，把自己的债务全都买了不成。

金融市场越来越扭曲，已经让日本经济走上了钢丝，再加上不断到来的日本老龄化危机，经济的承载能力越来越弱，日本积累的老底越吃越薄，债务风险却越压越重。