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北京时间9月21日12:18，日本央行公布了利率决议，公布时间为2014年10月以来最晚一次，当时是在北京时间12:45左右公布。

日本央行宣布维持利率维持-0.1%不变

9月21日，日本央行宣布维持利率维持-0.1%不变。决议公布后半小时，日本10年期国债收益率升至0%，日元兑美元先升值后贬值0.8%，日本股市先跌后涨1%。

日元大幅跳水：

美元对日元汇率走势

九州证券全球首席经济学家邓海清博士点评点评如下：

1、日本央行维持利率不变，可能因为日本央行担忧负利率的副作用。

负利率的副作用主要有两个：一是加剧银行压力，银行负债成本难降、资产收益下降导致银行利差收窄，德银的股价暴跌与欧央行的负利率密切相关；二是负利率加剧避险情绪，从而导致日元升值，这在1月日本央行实施负利率后已经被市场验证，而日元升值是日本政府和央行不愿看到的。

2、日央行决议公布后，短线日本国债收益率上升，但日元竟同时贬值，与经典理论相悖。

按照利率平价理论，日本国债收益率上升应该伴随日元升值，但现实却正好相反。一种可能的解释是，前期的日元贬值主要与避险情绪有关，此次日本央行维持利率不变，有助于日本和全球金融稳定，因此避险情绪缓解，导致日元贬值。日元贬值是“安倍经济学”的必要条件，日元贬值也是日央行决议公布后日本股市上涨的主要原因。

3、日本央行此举进一步验证了全球流动性长周期拐点——日、欧负利率宽松难以为继，美国加息周期继续。

9月8日欧央行维持利率不变，9月21日日本央行同样维持利率不变，下一步等待美联储的利率决议。从利率期货反映的市场预期看，此次美联储加息预期仅为10%，但我们认为美联储可能会强化12月的加息预期，同时美联储超预期加息的可能性不能忽视。

4、仍然强调“黄金大坑”的观点。

如果美联储超预期加息，那么黄金走弱将是必然；如果美联储此次不加，但强化12月加息预期，那么黄金依然要走弱。黄金避险只能避经济、通胀、战争等传统风险，但对于全球流动性拐点的风险，黄金是无法避免的，因此我们坚持长期看空黄金。

美联储会议释放哪些信号？

美联储定于美东时间周三下午2点发布政策声明以及最新的经济预期概要，市场目前预计美联储不太可能在本周的政策会议上上调短期利率，但可能释放未来数月乃至数年利率走向的信号。

华尔街日报今日撰文列举出了本次会议值得关注的五点：

1. 会发出12月份加息的信号吗？

近几周来美联储官员在加息问题上存在分歧，波士顿联储行长罗森格伦(Eric Rosengren)和旧金山联储行长威廉斯(John Williams)等人认为再加息一次是适宜的，但美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)等则指出通胀低迷，因此应暂缓加息。耶伦可能会采取折中方案，本周维持利率不变，但利用美联储的政策声明或者她的新闻发布会来提升市场对今年晚些时候、可能是12月份加息的预期。

2. 未来走向如何？

2015年12月，美联储官员的预期中值是2016年内可能加息四次，总共加息一个百分点。到今年3月，该预期已经变成年内可能加息两次，总共加息半个百分点。美联储周三可能进一步调低预期，可能变成年内加息一次，幅度25个基点。

市场还应留意美联储对利率区间上限的预期。

去年12月，美联储官员认为基准联邦基金利率可能最终会升至3.5%。这个数字在6月份的政策报告中被调低至3%。如果美联储官员因经济增长和通货膨胀持续低迷而调整预期，利率上限可能在本周进一步下降。

3. 风险因素有哪些？

对中国经济放缓和英国脱欧公投的担忧导致今年世界经济动荡不安。在美国，上半年经济增长缓慢，通货膨胀持续低迷，其中几个月的就业报告令人失望，这些都让美联储决定先按兵不动，并做好应对冲击的准备。随着美国经济和世界经济呈现逐渐稳定的局面，上述担忧似乎已经开始消退。

美联储可能因此在政策报告中称，其展望面临的各项风险因素是平衡的或近乎平衡，意思是经济很有可能强于预期，也很有可能弱于预期。风险因素平衡的展望可能暗示，美联储对经济形势更有信心，并更愿意考虑不久后加息。

4. 充分就业水平是多少？

美国目前的失业率为4.9%，处于美联储4.7%-5%的充分就业预期区间内；如果低于4.9%，则通胀应会开始上升。这意味着就业市场已接近充分就业状态，失业率的任何进一步下降都可能推高通胀并带来经济过热风险。

那么为何迟迟不见通胀显着上升？为何此轮经济扩张的大部分时间里薪资增幅会这么小？包括耶伦在内的一些美联储官员认为，即将迎来通胀和薪资的上升。布雷纳德等其他官员则认为，广泛的经济变化已把充分就业率降至低于过去标准的水平，这意味着美联储仍需利用低利率刺激经济。投资者可关注美联储官员对长期失业率预期的看法是否有任何转变的迹象。

5. 意见不一？

美联储官员喜欢在利率决定方面显示意见统一的局面。今年仅堪萨斯城联储银行行长乔治(Esther George)在政策会议上投出过反对票。这种局面可能改变。美联储官员近期的声明暗示，一系列观点可能使耶伦很难令每一位官员的意见都保持一致。

如果该政策声明看起来非常乐意在不久的将来加息，那么可能失去所谓偏宽松派官员的支持，而如果该政策声明降低了未来加息的可能性，则可能导致其他偏紧缩派官员与乔治一道投出反对票。