12月20日,日央行维持货币政策不变,仍坚持通过购买十年期国债来控制曲线结构。

11月特朗普上台带来的美国再通胀概念推升了美债收益率,鉴于日央行把十年期国债收益率控制在0附近,美日利差拉大造就了此轮日元快速贬值。

预计日本未来仍将温和复苏,并不具备尽快收紧货币政策的条件。需要关注海外冲击对于日本经济的外溢作用。

当前日元仍将相对美元贬值,目标阻力位分别为120与125,建议顺势做空日元。但是鉴于明年上半年美联储加息预期可能再度回落,同时考虑到欧洲风险事件造成的阶段性避险情绪上扬,日元在2017年上半年存在做多机会。更长周期看来,日本自身政策助推日元贬值的能力有限,曲线控制一方面有汇率操纵嫌疑,另一方面在全球收益率普遍上行时过快消耗了日央行宽松弹药,因而日元存在突发大幅升值风险。