北京时间周四(7月20日)11：00，日本央行将公布利率决议， 随后的北京时间14:30，日本央行行长黑田东彦将召开新闻记者会。市场人士普遍预期该央行暂时不会作出重大政策调整，作为全球主要央行之一，日本目前来看很难跟上紧缩的潮流。那么预期不会调整现有货币政策的此次决议有哪些看点呢？

更长更久的宽松大招最快本周就来？

“日本的通胀太过于疲软了。或早或晚，通胀数据会让日本央行意识到，宽松和刺激措施需要执行的更久。如果调整通胀前景，那基本就意味着更为激进的货币政策将很快到来。在我看来，本周存在见到这种信号的可能性。”前日本央行成员的早川英男(Hideo Hayakawa)上周在接受彭博采访时做出了上述预测。

在早川英男看来，无论日本央行是否意识到通胀目标是“不可能完成的任务”，行长黑田东彦任期结束之前，日本都不可能有任何紧缩的动作或者预期出现。

在美联储加息之后，全球主要央行集体紧缩的预期和声浪逐渐抬头。即便如此，日本央行在通胀压力之下也很难做出实质性的改变。不过有意思的是，相较于市场和经济学家的预期，日本央行对于通胀前景的预期似乎有些过于乐观了。日本央行认为到2018财年，该国通胀将回升至理想的2%水平。

在最近一次调查中，43位受访者一致认为，季度的通胀预期不会做出调整。少数经济学家预计日本央行将会在今年稍晚时段下调通胀预期，还有部分则认为央行可能会放弃“能够完成通胀目标的表述”。

如此统一的看法意味着，如果央行意外下调通胀预期的话，就默认了继续并扩大宽松的前景。这种情况下，所谓的大招将给日元带来巨大的下行压力。

当然，如果日本央行选择在本次决议上按兵不动，黑田东彦也继续打太极的话，市场也不应感到意外。这种情况下，日元的波动预计会十分有限。

央行管辖之外的麻烦

除了通胀，另一个困扰央行的大麻烦在于销售税的提高。2014年当时的销售税增加导致日本出现了技术性的衰退。而下一次的销售税增加按照日程计划将在2019年10月到来。早川英男据此认为，宽松的状态至少会延续至2019年末。

在通胀和消费税的双重压力之下，早川英男预测，本次央行可能会下调截止到明年三月的财年通胀预期，从目前的1.4%至1%。而实际的通胀结果很有可能会低于1%。今年5月，日本剔除生鲜食品后的通胀增幅仅有0.5%。

值得一提的是，行长黑田东彦7月初在跟分行行长的季度会议上已经强调，央行会维持积极的货币宽松政策，国债收购计划和负利率政策将继续实施，直到达成2%的通胀目标为止。

投行：做空日元

法国农业信贷银行分析师指出，本周四日本央行将无意改变论调，政策参数不会有任何变化，预计将会把10年期日本国债收益率目标控制在零水平。法农建议通过期权逢低买入欧元/日元，因为本周欧洲央行和日本央行的政策会议令该汇价面临双重不利的上升风险。

法国兴业银行(601166,股吧)则指出，因美元/日元走势与10年期实际收益率差额密切相关，因此只要德国国债收益率上升，做多欧元/日元的交易策略就会更具吸引力。

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