加拿大丰业银行（Scotiabank）研究分析师Tuuli McCully表示，强劲的日本经济活动尚未带来工资和通胀的上涨，而政治主导了近期的前景。

核心要点：

日本当前的经济活动比过去几年更强劲、更广泛。由于国内需求，尤其是家庭消费和固定投资，今年上半年的实际GDP增长年率平均为1.5%。此外，日本的对外部门正在对全球需求和国际贸易作出反应，净出口对实际GDP增长做出了贡献。我们预计，日本2017年的经济增长年率平均为1.6%，远高于日本的潜在增长率1.5%。我们估计，2018-2019年的产出增幅将会更低和更可持续，平均年率为0.9%。

日本的通胀压力仍然很低。尽管劳动力市场紧张，企业利润上升，企业投资近期有所回升，但工资增长仍保持低迷，对日本经济复苏的可持续性提出了质疑。在我们看到稳定的工资上涨之前，日本的通货膨胀率将保持在低水平。最近几个月，物价上涨一直徘徊在接近0.5%的年率水平附近。如果按照目前的计划，日本的消费税在2019年10月将从8%上调至10%，那么通胀将在2019年最后几个月突破日本央行2%的年率通胀目标，这与2014年4月的税率从5%上调至8%后的价格变化相类似。不过，排除这种暂时影响，在可预见的未来，通胀可能会保持在2%的水平以下。

预计日本央行将如我们预期维持宽松的货币政策。短期政策利率可能维持在-0.1%，日本央行将继续根据市场情况调整债券购买规模，以保持10年期政府债券收益率相对地接近于0%。尽管对日本央行资产购买计划可能在2019年底前谨进行慎修改，但我们预计政策利率不会在我们的预测范围内上调。