去年12月美国财政部公布数据，2017年10月日本连续第三个月减持美债，持债规模降至1.0939万亿美元。中国持美债规模则增至1.1892万亿美元，继续位居美国第一大债权国。

随着2016年11月特朗普当选美国总统，10年期美国国债收益率大幅上扬，并在2017年全年维持在2%以上的水平。

美债收益率的上升意味着借款成本的增加。

德银指出，去年12月底年化对冲成本已上升至2.33%，这意味着投资10年期美国国债将导致实际上的无收益，而投资短于10年期的美债收益率将小于日本国债。

从实际影响来看，由于经外汇对冲的美债收益率跌破零，这意味着在所有其他条件相同的情况下，美债的边际需求会大幅下滑。

另一方面，去年日本金融厅收紧地方银行外债投资的监管，也让日本投资者们大幅抛售外债。2017年4月，日本投资者净卖出价值4.26万亿日元的外国长期债券，创下2005年有统计以来最大规模的月度抛售。

此外日经还提到，购买美元成本升高也让美债吸引力下降。投资外债时，人寿保险机构通常通过外汇掉期来对冲日元升值，然而美国加息让这一做法的成本变高了。