周一(8月6日)，日本货币政策正保持着经济活力，令人讨厌的副作用也接踵而来。寻找一种新的治疗方法，或许应该从一个简单的问题开始:如果日本央行彻底放弃印钞机？

尽管人们有理由指责日本央行前任行长没有采取足够积极的行动，以防止日本陷入通货紧缩，但对黑田东彦(Haruhiko Kuroda)来说，谨小慎微并不是一项可以与之抗衡的指控。从2013年4月担任央行行长以来，黑田东彦就已经将央行持有的政府债券和票据比例从12%扩大到48%。在2016年初，黑田东彦又开始了一场更大的冒险，以消除日本央行的通缩思维。继丹麦、瑞典、瑞士和欧元区之后，日本央行采取了负利率政策。

截止目前为止，没有任何进展，更不用说20多年前的零利率。扣除新鲜食品的核心通胀率在6月达到0.8%。正如日本经济学家Yuki Masujima所指出的，失业率位于26年低点，从理论上讲，通胀率应该会飙升至1.5%。

不仅价格偏离目标，负利率的副作用也明显地影响了日本银行的盈利能力。原因其实很简单:即使日本央行迫使商业银行将更多盈余资金维持在- 0.1%利率以下，银行也难以将负利率转嫁给存款人。这是因为人们有另一种支付担保利率为零的选择：现金。

日本是一个高度依赖现金的社会。无现金支付率近为20%。只要人们对持有实物日元的偏好没有被强制改变，这一情况可能就不会改变。

基于此前的所作所为，日本央行可能会无限期地实施负利率政策。上周货币政策的调整显示出疲劳感。如果悲观情绪有所抬头，日本首相安倍晋三的反通缩运动将会结束。

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