作为世界上老龄化程度最高的国家，日本政府的养老基金将面临入不敷出的困境，而投资新兴市场则是增加收益的一个有效途径。

综合媒体9月17日报道，世界资产规模最大，总价值达123万亿日圆，超过印度经济总量的日本公共养老基金正在考虑对新兴市场投资，希望借此获得更高回报，以应付在未来4-5年即将遭遇的养老金领取高峰。

以保守著称的政府养老金投资基金（Government Pension Investment Fund，简称GPIF）大约67.5%的资产都投资于收益率极低的日本债券，现在正不得不在2011年3月之前创纪录的出售价值4万亿日圆的资产，以应对日本迅速老龄化带来的养老金支付浪潮。到2055年，预计40%的日本公民都将在65岁以上。

日本正成为世界上许多国家的样本，正在为如何安排老年公民而发愁：21%的人口都在65岁以上，比其他任何国家的老年人口比例都要高。像意大利、德国和瑞典这些国家，正在仔细研究日本将怎样应对日益增长的医疗成本和养老金支出。在日本国内，关于GPIF在近期应怎样配置资产的激烈辩论已酝酿许久，一旦工作人数减少后，谁来为养老金买单。

GPIF喜欢将资产投资于低收益率的日本政府债（目前日本10年期国债的收益率仅有1.07%）。它大约67.5%的资产正投资于日本债券，包括政府债和企业债；12%投资于日本股市；10.8%投资于海外股市；还有8.3%投资海外债券。

GPIF主席Takahiro Mitani在一次采访中承认，未来几年养老金支出将超过收入。“我们可能将面临4-5年的困难时期……由于工资一直处于下行趋势，我们目前要到达收支平衡也很困难。”

关于2010年价值4万亿日圆资产的出售。Mitani说：“我们的（出售）目标不仅是日本债。还可能包括（日本）股票或者外币计价的证券或股票。这要视市场条件而定。”

某些官员曾敦促保守的GPIF对高风险，高收益的资产进行投资，或者考虑像新加坡那样设立主权财富基金。

日兴资产管理有限公司(Nikko Asset Management Co.,Ltd)的全球首席策略师John Vail说道：“他们需要更加冒险。作为长期投资来说，股市回报将永远超过日本国债。全球股市对GPIF来说是个明智的投资渠道——尤其是价位较低的股市。”

Mitani表示，他明白可以做这些投资，但是他的使命就是对资产进行长期的“安全”投资。“在2008年雷曼（Lehman）破产之后，当时遭受损失的情况要好于国外的养老金，这得益于我们保守、谨慎的态度。我们只遭受个位数的损失，而其它基金则遭受了两位数损失。”

美国加利福尼亚洲公共雇员养老基金（California Public Employees Retirement System, 简称Calpers）是美国最大的基金，资产达2,000亿美元，在2009年6月30日报告资产缩水23%，为业绩最差的一年。最大的损失来自于像房地产这样的私人或另类投资。于是Calpers开始从这些风险投资中撤离。而GPIF在2009年3月31日截止的财年仅报告了7.6%的损失。

对于投资新兴市场的可能性，Mitani表示，GPIF不太可能专注于一个国家，比如说中国。“我们的基本投资理念之一就是投资多元化。所以很难想

象只对，比如说中国市场进行投资……如果投资新兴市场，我们将在一定程度上将投资多元化。”

Mitani预计日本10年期国债收益率在未来2-3年将基本处于1.5%以下，虽然可能在某个时段会暂时突破该点位。他还补充说，他不会因为日本国债供应的持续增加而对其价格风险产生担忧，担心会产生类似希腊的财政危机。

Mitani说：“如果金融机构一直可以从日本央行（Bank of Japan）获得充裕资金，如果企业仍不愿意贷款，而且个人一直选择将钱存入银行，那么除了购买国债我们别无选择。”