除非日本企业提高薪资，让日本民众有更多的信心去消费，否则即使流动性进一步泛滥，日本恐仍难走出通缩。

　　在日本安倍政府强力要求日本央行采取超宽松货币政策以刺激通胀和提振经济之后，日元从去年10月来已连跌6个月，但观察美元兑日元月线图，2月和3月月阳线实体的幅度明显收窄，表明日元下跌节奏有所减缓。美元兑日元3月开盘价为92.54，最低为3月1日当天的92.41，最高为3月12日达到的96.71。

　　政策利空有待释放

　　3月份，影响日元走势并导致日元延续跌势的最重要因素，是日本央行新任总裁和两位副总裁人选的落定。

　　日本国会众、参两院均毫无悬念地在3月中旬批准了安倍首相对央行总裁黑田东彦及有学者背景的岩田规久男和职业央行官员中曾宏担任央行副总裁的提名。黑田东彦此前担任亚洲开发银行行长，更早前是日本财务省的知名高官。他们3人已于3月19日走马上任。

　　黑田东彦和岩田规久男均主张央行采取更为激进的货币政策，以尽早达成2%的承诺通胀目标。市场预期在4月3、4日的央行政策例会上，黑田东彦领导的日本央行将会把原定明年开始的无限量购买日本国债举措提前到今年实施。为此，日本央行将通过买入更长期国债来扩大资产负债表规模，向市场释放日元资金。此前日本央行所买入的多为3年期以内的国债。

　　岩田规久男认为，一旦银行业放在央行的超额准备金达到80万亿日元，通胀目标就可以实现。市场预期，衡量经济中闲散资金的指标——银行存在日本央行的活期账户存款到今年底预计将增长近一倍，从现在的44万亿日元升至85万亿日元。所以，市场继续看空日元，静待日本央行的政策利空完全释放。

　　短线关注股市动向

　　虽然岩田规久男认为大量注入流动性将达成通胀目标，但市场不乏质疑黑田东彦所提倡政策的声音。

　　质疑者认为，多年来，日本央行已向经济注入大量资金，但纠缠近20年的恼人通缩仍没有结束。近20年的温和通缩，已使日本物价稳步下滑这样的观点在日本一代人的思想里根深蒂固。所以，除非日本企业提高薪资，让日本民众有更多的信心去消费，否则即使流动性进一步泛滥，日本恐仍难走出通缩。

　　日本央行前官员、现任第一生命总研首席经济学家的熊野英生表示：“黑田东彦还未明确解释央行负债表要怎样扩大及扩大到何种程度，才能进一步推高物价。”

　　由此可见，黑田东彦可能自己都对将实施的政策能否成功毫无把握。

　　企业是否增加薪资，成为黑田东彦政策能否成功的关卡。企业增加薪资的前提是盈利增加。所以，未来日本股市的动向，将左右日元多空人气的升降。因为日股涨跌除了资金流动性因素外，主要还将取决于企业业绩的增减。

　　4月可能宽幅震荡

　　美股道指创历史新高纪录，日经225指数重返5年来高位，4月美股和日股都将面临企业财报季考验。这可能引发日元走势出现动荡。

　　技术面上，过去10年来，日元3月和4月走势逆反是大概率事件，由此，3月下跌的日元，4月可能出现短期反弹。4月份，美元兑日元有望冲高98.20附近的100月均线，回档将考验93.10附近5月均线支撑。

　　日元兑人民币4月预计将在6.31至6.68之间波动。