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日本央行1月29日结束为期两天的货币政策会议后宣布将推行负利率政策，决定从2月16日起将商业银行存放在日本央行的超额准备金存款利率从之前的0．1％降至－0．1％。并再次推迟实现2％通货膨胀目标的时间至2017年度上半年。此前为2016年度下半年，至此已3次延后。

日本央行称，此次行动旨在防止全球金融动荡损及企业信心，并避免 “通缩心态”重现。央行一直都在努力通过积极印钞举措来消除通缩思维。

日本长期维持接近零的超低利率，但从未降至负值。此次日本央行缘何出此“狠招”，日本经济究竟遭遇了什么？

综合分析，今年以来，全球原油价格持续低迷，油价下跌触发日本股市下跌、日元升值，全球经济前景的不确定性增加。日本1月29日公布的两人以上家庭户均消费支出数据也显示，2015年12月，实际消费支出为318,254日元 （约合人民币1．8万元），剔除物价变动因素后比上年同期减少4．4％，连续四个月同比下降。另外，去年12月份工矿业生产指数初值 （2010年为100，季节调整值）为96．5，环比下降1．4％，连续两月下滑。日本央行在最新公布的经济展望报告中预计，2015财年日本实际国内生产总值（GDP）增幅或为1．1％，并在2016财年进一步扩大至1．5％。

诚然，国际原油市场的持续低迷不利于本国经济增长和物价水平提高，日本央行将在维持目前每年购买80万亿日元（1美元约合120日元）资产规模的基础上，将本国存款利率下调至负0．1％水平，以促进民间银行通过融资等方式向实体经济注入更多资金，刺激经济增长，并以最快速度实现通胀目标。日本央行表示，必要时可能进一步下调利率水平。

此外，日本央行还将本国实现2％通胀目标的时间从目前的2016财年下半年推迟至2017财年上半年，即2017年4月至9月之间，并将对2016财年通胀预期从10月份时的1．4％削减至0．8％。

在日本央行货币政策会议召开前夕，多数经济学家或机构预测该行很可能在本次会议上维持现状，或通过增加资产购买量至90万亿或100万亿日元等方式扩大量化宽松规模。

但该行此次下调利率水平的决定却出乎意料，也令市场“措手不及”，上周五全球股市都出现了不同程度的反弹。美元兑日元短线一度飙升近300点，日元兑所有货币走软。日本国债收益率也全线走低，国债价格大涨。现货黄金和白银则延续跌势。

需要注意的是，日本央行推出的“负利率”并不是存款负利率，而是将现有金融机构存放在日本央行的部分超额准备金的存款利率由之前的0．1％，下调至－0．1％，相当于对金融机构未来新增的超额准备金处以“罚金”，以鼓励金融机构借出更多资金。

据日本共同社报道，日本央行这一颠覆存款获取利息的经济基本原则的做法，相当于一剂效果难以预料的“猛药”。央行行长黑田东彦希望通过突然宣布这一举措刺激市场，从而达到最大政策效果。这也显示了央行实现通胀目标的决心，但其赌注却是日本经济。

令大多数经济学家担忧的是日本央行推出负利率政策，将加大包括中国央行在内其他央行进一步放宽货币政策的压力。这一决定将加剧美联储与其他地区之间的货币政策分化程度，进而推动美元走强。

野村证券认为，日本央行实现负利率，银行可能寻求扩大向中等规模企业的贷款；对较弱的日本地区银行而言，影响可能最为严重。

对日本央行推出的 “负利率”政策所产生的影响备受关注，其中人民币会否因此承压也成为讨论的热点。

渣打驻纽约的经济学家MikeMoran在接受外媒采访时表示，短期来看，日本央行（BOJ）利率决议淡化了一些消极情绪，可能有助于减少做空人民币的迫切性。随着春节临近，人民币市场也将短暂平静，短线交易员可能在节假日期间减少人民币空仓。但中期来看，日元贬值的趋势将影响人民币的竞争力和相对估值。

彭博经济学家陈世渊进一步分析认为，人民币或承压，日元下跌意味着，如果中国央行有意维持稳定的货币篮子，则人民币可能也面临贬值压力，当前日元在CFETS人民币汇率指数中的权重占14．7％。

不过，国泰君安认为，竞争性贬值出现的概率不大，相反打开了中国货币放松的空间。理由是欧洲央行和日本央行都在释放宽松＋贬值信号，导致美元指数被迫升值，人民币因此强化兑一揽子货币的升值。

从2月16日起，日本将正式进入负利率时代，由于日本经济更多源于其结构性问题，因此宽松货币政策的效果有限。但需要注意此举所传递出的另一个信号，那就是，利率将随经济下行而下调，即使是零利率和负利率。