1月29日，日本央行意外宣布加入负利率“俱乐部”，令全球市场震惊。今日，日本央行公布1月的货币政策会议纪要。那么，1月“黑天鹅会议”到底发生了什么？会议纪要显示，央行内部对负利率的实施有很大分歧。

据1月会议纪要，许多委员称，负利率将允许央行通过三种方式加码宽松，有利于实现物价目标 。所有赞同实施负利率的委员均称，如有必要可进一步下调负利率 。

然而，委员们也谈及了负利率的消极影响：

负利率可能对市场造成巨大的副作用。

负利率可能开启与其他央行的竞争。

负利率可能强化资产组合再平衡。

复杂的政策框架可能引发困惑。

负利率将不可避免地影响银行收益水平。

会议纪要显示，央行工作人员提供了两种选择，扩大QQE和实施负利率。日本政府代表称，为实现货币政策目标，需实施负利率 。而有一位委员表示，日本央行应该加强QQE，增加宽松选项。

委员们称，核心通胀趋势正在稳步改善。有委员称，市场动荡可能导致实现2%通胀目标的时间推迟。目前是使经济保持动能的关键时刻。

1月29日，日本央行意外宣布使用负利率，引入三级利率体系，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1% ，相当于对金融机构未来新增的超额准备金处以“罚金”，以鼓励金融机构借出更多资金。日本央行负利率从2月16日开始实施。

在1月推出意外举措后，日本央行3月15日公布的利率决议表示，维持现有-0.1%的政策利率及货币基础年增幅80万亿日元的计划不变 。日本央行称，日本央行通胀预期在近期已经走弱。日本需要考虑价格趋势风险，若有必要，将加大宽松。日本央行上次政策会议已延长2%的通胀目标实现时间至2017财年。

华尔街见闻此前提到，负利率正式实施已有一个月，从现实效果来看，负利率政策饱受争议且实施效果不理想。负利率宣布以来日本银行股大幅下挫。标普称，负利率将压低银行的经营利润 8 到 15 个百分点。

日本央行本希望通过负利率刺激信贷扩张流入实体经济，但彭博援引分析人士称，负利率政策推出以来新增信贷规模较小 。标普分析师Ryoji Yoshizawa称，“在宏观层面上，企业和家庭有富余资金。利率进一步下调不太可能导致贷款需求激增。”

此外，日本央行正努力缓解1月意外采行负利率所造成的市场不安 。路透昨日报道，日本央行官员急着向各商业银行解释为何1月突然采取负利率政策，并为此道歉。实际情况证明负利率政策不得人心；首相安倍晋三亦撇清自己与该决策没有关系。