黑田解释说，负利率可以进一步压低贷款利率，这话没错。日本可变动房贷利率目前已经下降到0.6%。但是，不为0.8%房贷利率动心的消费者，也不会因为0.2个百分点的变化去买房，因为利率从0.8%下降到0.6%的边际效用几乎为零。更为有趣的现象是，在负利率引入后，日本消费者不是思考如何把沉睡在银行的存款拿出来去寻找高收益的投资，而是去买保险柜。因为他们更担心，受负利率影响收益下降的商业银行，会把成本转嫁给储户。把钱取出来存到家里的保险柜里，就可以避免被负利率殃及了。这样的想法，并不是空穴来凤。最近一家日本商业银行，就取消了对金卡客户的一些免费服务。业务单调，主要靠利息收入的日本商业银行，目前都在考虑如何转嫁负利率的成本。

怕风险，喜欢存钱，这些都是日本消费者的特征。东京股票市场上，股息回报超过1％的股票有许多。但是，即使银行的利率是零，日本居民也没有冲进股市，狂买股票。依然坐拥大量现金。最新的家庭调查显示，日本2个人以上的家庭，平均金融资产是1790万日元，其中42％是利息几乎是零的银行存款。股票和债券投资仅占14％。1995年以来，日本实际人均工资仅仅增加了0.3%.面临停滞的收入，为了应对未来的养老和医疗支出，精打细算的日本家庭主妇，只好削减开支。一个典型的例子是，日本结婚男人每月的零花钱，已经从10年前的7．6万日元，被妻子削减到3．6万日元。现在日本书店里，介绍如何存钱的书和杂志非常畅销。电视里也经常播放教导家庭主妇如何节约，如何存钱的节目。最近看到一个电视节目，节目里的家计专家建议，为了避免老了没钱陷入贫困，每个月的工资应该自动扣除20％存在银行里，就当工资减少了。最新日本家调查显示，日本今年3月份，家庭平均支出比去年又减少5.3％。

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