约一个世纪前成立的日本农林中央金库，从日本各级农业协会吸纳资金，为日本的农民、渔民、林农提供金融服务。不过在国际金融市场中，农林中金更为出名的是其在CLO市场的“显赫地位”。

截至今年3月的2019年财年报告显示，农林中金共持有770亿美元的美国CLO资产，占到了该行整体投资组合的12%。而美国CLO市场整体规模大约在7000亿美元，农林中金是美国CLO资产的单一最大买家。排在其身后的摩根大通银行和富国银行，分别持有约300亿美元的CLO资产，规模不及农林中金的一半。

智堡此前曾详细分析过农林中金，及一众日本金融机构为何偏爱CLO资产，并多次指出其中蕴含的重大风险。

面对负利率，日本金融机构急需全球猎捕同等风险敞口下回报更高的资产。CLO将各类杠杆贷款打包，再分层出售的模式，恰好满足了这一需求。但就像此前次贷危机风暴核心的CDO产品一样，CLO产品在行情过热时，也会放宽信贷标准，以满足不断增长的投资需求。一旦市场转向，资产池中的贷款又面临大面积评级下调。日前三大评级机构对低评级CLO资产池中的1600余笔贷款列入降级观察。

同时杠杆贷款评级下调也有连锁反应，CLO资产池中的贷款，60%是私募基金进行杠杆收购。如果评级下调持续，这将限制私募基金的收购能力， 进一步加重一票公司的财务困境，引发又一轮评级下调。

农林中金目前因CLO资产浮动亏损已达37亿美元，该行明确表示不再继续投资CLO资产，仅将现有资产持有到期。

来源：智堡