鸽派美联储还能走多远

在新一期美联储利率决议前,美股已经开始了闪崩趋势,市场担忧科技股泡沫有继续膨胀的可能。而美国两党就新一轮的经济刺激方案也被拖入泥潭,11月大选的对撕已经占据各大新闻的头版头条。

上周美国8月核心CPI年率录得1.7%,高于7月份的1.6%。就业市场上,截至9月5日当周,美国初请失业金人数为88.4万人,持平前一周上修值。美国就业增长在8月进一步放缓,永久性失业人数增加,政府的各类救助计划逐步到期,引发了人们质疑经济从新冠疫情引发的深度衰退中复苏的可持续性。

本周市场将迎来美联储利率决议、鲍威尔召开记者会等。此外,美国还将公布美国零售销售报告等。

野村证券的经济学家指出,尽管他们预计本周不会宣布任何重大货币政策,但此次会议将是重要的,因为美联储将发布最新的经济预测,包括对2023年的预测。这些经济学家表示:“我们认为,9月份的会议将讨论关键的长期议题,但重大政策创新的宣布将需要等到今年晚些时候。”

彭博经济学家撰文称,预计即将举行的9月份FOMC会议可能会采取新的前瞻性指引,类似于FOMC预计将联邦基金利率保持在0%-0.25%之间,至少只要就业低于最高水平的实时预估,直到通货膨胀率随时间推移平均达到委员会2%的目标,长期通货膨胀预期仍将继续稳固。

其实次轮美联储的宽松货币政策是由公共卫生事件引起的蝴蝶效应,何时会收紧鸽派决议关键还是此次新冠疫情的走势。今年一季度,英国帝国理工大学做了一项有关未来公共卫生事件走势的研究,认为之后公共卫生事件会有很多小的波峰,每次波峰都会有封锁和社交隔离,对需求复苏带来影响。

现在美国的公共卫生事件第一波都还没结束,欧洲第二波公共卫生事件似乎正在开始。全球公共卫生事件并不同步,一个地区出现问题,都可以对人员流动造成影响,在较长时间内还需要限制人员流动,这些都可能对需求和经济复苏产生不利影响。

在疫苗方面,我们认为即便疫苗在某些国家研发出来,至少也到明年下半年才能出现较大范围的使用,这时候才会对需求复苏产生根本性影响。

美国经济的整体复苏分化严重,如零售、汽车复苏较好,但服务业,如娱乐、旅游等需要接触的行业复苏还不行。服务业占美国总消费比重有70%多,目前还没有复苏。

此外,企业的投资也很慢,因为即便有流动性缓冲,但在需求不足、收入缺口不断扩大的情况下,利润率持续受侵蚀。政策干预减缓了信用周期波动,但不能扭转信用周期。企业的收入缺口增加,利润率下降,需要政府不停地补助。但如果政府之后觉得没有必要继续救助一些没有前景的企业,破产潮、违约潮将会是接下来的现象。

从美国的经济结构来看,服务业还是美国经济的主导产业,占总消费69%,从这个角度来看,这次公共卫生事件没有那么容易恢复。美联储对经济形势的判断也是偏悲观的。美联储的新框架是担心通缩,并且希望让政府继续松财政。从货币政策看,今年和明年比较有确定性,都会保持宽松。

菅义伟日本首相选举胜选无悬念

9月8日,自民党总裁选举正式拉开帷幕。3名候选人中,主张全盘继承安倍政府内政外交政策的内阁官房长官菅义伟,不仅获得党内主要派系支持,还在民调中获得一般民众认可,早早确立了优势。根据议程,14日将举行总裁选举投开票,16日进行国会首相指名选举。

对于这次自民党总裁选举,日本媒体将之形容为“帷幕拉开时表演就已结束”的选战。原因是在9月8日自民党发布选举公告,菅义伟、岸田文雄和石破茂3名候选人报名参选前,菅义伟就已经确立了优势。

目前,菅义伟在394张国会议员票和141张地方票共535张选票中,获得党内5个派系以及30多名无派系议员支持,已经确保了七八成国会议员票;在地方票方面,虽然菅义伟遇到在地方党员中获得众多支持的石破茂的挑战,但从各项舆论调查看,其也获得了一定支持盘。

针对菅义伟在国会议员票上确立的优势,岸田文雄、石破茂把选举活动的着力点放在地方票上。分析认为,在菅义伟几乎已经确认胜选的情况下,岸田文雄和石破茂想要扳回局面几无可能,但对第四次挑战总裁位子的石破茂以及长期被视为安倍有力接班人的岸田文雄而言,第二名之争直接关系到一年后的下届总裁选举,必须背水一战。

在内政外交政策方面,3名候选人对安倍经济学、推进修宪等“安倍路线”的态度成为主要争论点。

菅义伟在安倍政府一直担任内阁官房长官,是“安倍路线”的制定者、推进者,主张继承和推进安倍路线,把打破中央省厅的垂直分割等作为政策重点。岸田文雄曾担任外务大臣和政调会长,主张实施缩小贫富差距等措施,使安倍经济学成果惠及中小企业和地方城市,实现社会“从分裂走向协调”。石破茂主张在内政外交政策上实行“大规模重置”,改变安倍政府期间经济过度依赖外需的问题,力争向内需主导型经济转型。《读卖新闻》把菅义伟、岸田文雄和石破茂对“安倍路线”的立场分别总结为“继承”“修正”“转换”。从日本国内舆论看,菅义伟的“继承”路线在当前日本国内外形势下,既与党内主要派系希望避免政治空白、实现平稳过渡的要求一致,也契合一般民众求稳的心理。

对可能诞生的“菅总裁”“菅首相”,日本国内部分目光已转移到下一步自民党和新内阁人事上。

一直坚称从未想过参选总裁,自我定位为幕僚的菅义伟,突然宣布出马并很快确立优势,与党内主要派系的支持分不开。得其所受,必受其累。目前,围绕新总裁诞生后的党内、内阁人事,各主要派系已展开争夺,嫌隙已生。尽管菅义伟表示不会“论功行赏”,唯“有改革意识、有专业知识”的人才是用,但以自民党的政治力学看,菅义伟如果处理不好与派系的关系,政权稳定必受影响。

此外,菅义伟因继承的是安倍辞职后遗留的一年任期,被认为是过渡性政权,如何提高政权凝聚力将是一个难题。尽管菅义伟表态如当选将把疫情防控和经济复苏作为首要课题,但日本国内仍有很多声音认为,为打开长期政权通道,菅义伟不排除将借总裁选举东风,年内解散众议院举行大选。

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