尽管美国和欧洲的通胀率在2021年期间急剧上升，但日本的消费者价格通胀在2021年10月为0.1%。此外，日本生产者价格通胀为8%，远远落后于美国和欧洲。更重要的是，日本的极低通胀已经持续了30多年——尽管其货币政策极其宽松，政府债务不断飙升。

日本出现“通胀奇迹”有三个原因。

首先，日本企业之所以能够保持低价格，是因为资本和劳动力成本自上世纪90年代初泡沫经济破裂以来已大幅下降。

日本央行长期宽松的货币政策已经将企业贷款的平均利率从1991年的7.5%降低到最近的0.75%。公共贷款担保压低了贷款的风险溢价。与欧元区不同，日本企业不必为其在银行的存款支付负利率。

此外，日本的永久性危机也削弱了员工的议价能力。为了防止失业，工会愿意在工资谈判中妥协。无工会关系的不稳定工人(尤其是年轻人、妇女和退休人员)的比例从1990年的20%上升到2020年的37%。自1998年日本金融危机以来，私营部门的工资水平下降了12%。

其次，日本政府通过向众多行业提供慷慨的补贴，使许多商品的价格保持在较低水平。

超过40%的日本农民收入来自政府。对稻农的慷慨援助导致了大米价格的大幅下跌。此外，小麦、大豆、荞麦和油菜籽(也用作动物饲料)也得到了补贴。食品占消费者价格指数的26%。

其他相关的补贴可以在铁路运输方面找到，这在人口密集的日本起着至关重要的作用。公共交通的价格长期保持稳定。自2009年以来，由于政府援助，学校和大学的学费不断下降，教育价格也随之上涨。汽车需求一再受到补贴的提振(最近一次是电动汽车补贴)，因此汽车价格自1990年以来基本保持不变。政府对医疗保健系统的快速拨款抑制了医疗保健价格的上涨。由政府控制的水电价格小幅上涨。最近，日本经济产业相萩生田光一郞为了应对汽油价格的急剧上涨，宣布了对汽油批发商的补贴政策。

总体而言，至少50%的消费者价格指数似乎是由政府控制的，这反映在政府补贴支出的显著增长上。自1990年以来，补贴平均每年增长约3.5%。这种增长在危机年代尤为强劲。在新冠肺炎疫情爆发的2020年，中央和地方政府的补贴(不包括养老金和社会保障补贴)达到了约78万亿日元(约6000亿欧元)的峰值，约占GDP的15%。

第三，通过将长期利率保持在远低于美国的水平，日本央行维持了日本持续的资本外流，自1990年以来平均每年相当于1270亿美元。

如果这笔巨额资金留在国内，并用于国内消费，通胀可能会高得多。例如，房地产价格的上涨会推高住房成本，自上世纪90年代后半期以来，住房成本基本保持不变。因此，日本之所以能够保持低通胀，是因为日本央行通过购买政府债券提供了支持。

由于央行提供的直接和间接补贴有助于将通胀控制在2%的官方通胀目标之下，日本央行通过提供更多债务融资的政府补贴，证明了其购买政府债券的合理性。不利的一面是，日本政府债务占GDP的比例已从1990年的67%上升到2020年的266%，日本央行持有约一半的未偿还政府债券。

结论

日本通过和欧洲央行的密切合作，日本的隐性通胀控制模式可能很快就会被欧洲采用。西班牙和法国等欧元区国家已经推出了能源补贴，以应对能源价格的上涨。然而，这种隐性通胀并不能阻止购买力的丧失，而购买力的丧失被广泛归因于消费者价格通胀。

在日本，购买力的丧失已经通过名义工资的下降、储蓄利息的缺乏和资本外逃而成为现实。经济福利下降的另一个风险是，在日本央行持续宽松的货币政策下，日本企业的僵尸化，反映出生产率水平的下降。

因此，日本的隐性通胀控制模式并不是遏制当前欧美高通胀的明智经济政策。