我们认为日本经济正在逐步企稳,不过复苏的步伐还比较缓慢,从7月份经常项目盈余来看,同比仍然大幅度下降,尽管商品和服务贸易有所盈余,年率上升幅度较高,贸易盈余也上升42.3%,但主要原因在于出口降幅的缩小,以及进口不旺所致,反映日本内需还比较疲弱。从二季度的资本支出来看,企业界对于资本性支出还比较谨慎,还未开始大规模的扩大生产采购设备,而企业税前利润继续大幅度下降,也反映出整个经济还在筑底。
    但我们也要看到,日本8月份国内汽车销量13个月来首次恢复正增长,增速连续回升,这与日本政府方面对汽车产业出台的一些支持性的政策有关,同时日本汽车受美国汽车补贴政策的支持,在美销量大增,我们认为随着日本车国内外销量的迅速反弹,日本三季度制造业生产或逐步恢复。
    日本8月底政权更迭,我们认为从长远来看,民主党上台或将导致日本经济政策有所改变,以往自民党强调的以出口带动经济和偏向制造业和大企业的经济政策或发生改变,而民主党倾向于民生消费,偏好于刺激内需,日本长期通缩的局面或有所改观。但由于日本长期执行的经济政策已经导致日本经济结构发生了根本性的变化,在短期还难以扭转这种局面。我们预计,过去为了刺激出口所干预的弱日元外汇政策或有所改变,日元或再次走向升值的道路。由于日本经济仍然处于恢复之中,尽管基础货币供应量和银行贷款增速在8月份有所回调,但狭义和广义货币供应增速则继续增加,日本央行仍把保增长作为政策点,一段时间内或继续维持宽松的货币政策。