强势日圆已经令日本政府感到无比头疼，而中国却正在加大购入日圆资产，使得日圆问题更加复杂。如果情况恶化，中、日这对老竞争对手很可能会发现全球外汇市场又成为他们新的对抗场所。

　　中国今年加大了囤积日圆的力度。日本财务省(Ministry of Finance)周一公布的数据显示，6月份中国买入了价值53亿美元的日圆资产。今年迄今为止，中国已经累计买入了价值200亿美元的日圆金融资产，几乎相当于前五年买入规模的五倍。这一状况正令日圆走势变得更加强劲。

　　中国这么做是有诸多原因的。中国外汇管理机构一直表示，希望降低美元外汇储备比例，实现外汇储备的多元化。中国政府近来再次表示将使用一篮子主要贸易伙伴货币来管理人民币汇率，而不再仅仅钉住美元。这个货币篮子无疑包括了日圆。渣打(Standard Chartered)经济学家认为，这一篮子货币中还包括韩圆、加元和澳元。

　　支撑日圆走强的还包括经济基本面因素。美国和日本之间利差的不断缩小使得日本投资者越来越失去将日圆投资海外的动力，全球对冲基金也不再青睐于借入日圆进行融资套利交易。而日本持续的经常项目盈余也给日圆带来了结构性需求。

　　而对于中国来说，转而买入日圆资产并不需要费多大力气。中国外汇储备只要有1%转为日圆资产，就相当于日本一个月的经常项目盈余。而关于中国正移情日圆的消息已经促使对冲基金更加看涨推高日圆。

　　无论是否有意，中国政府买入日圆资产将使与日本竞争的中国出口商受益，迫使日本公司将更多制造业转移到成本更低的中国。另一方面，日圆走强正在威胁到日本以出口为主导的经济复苏；目前日圆汇率已明显高于日本主要制造商当初发布利润和销售额预期时所依据的汇率水平。

　　是否回应取决于日本。野村证券(Nomura)外汇策略师Taisuke Tanaka指出，如果美元从当前的85.42日圆继续下滑乃至跌破83日圆水平，那么日本央行(Bank of Japan)可能会向银行体系注入更多现金，希望以此削弱日圆。若美元果真跌到这一水平，可能还会促使日本财务省自2004年以来首次在外汇市场上直接抛售日圆。

　　但如果日本真的实施干预的话，日本财务省或许会发现中国央行会欣欣然大举购入日圆，其规模足以令日本政府的抛售举措徒劳无功。