最近一段时间，市场关注的焦点大多集中在政策频出的中国市场以及即将面临加息抉择的美联储。然而，另一重要经济体——日本，自身疲弱的经济加上全球市场动荡冲击下，使日本政府有些捉襟见肘，继续扩大量化宽松政策(QE)或成为不得已的选择。

日股经历罕见波动

过去的一周，日本股市则经历了2008年金融危机以来罕见的波动。

9月8日，日本股市大跌收盘，日经225指数收报17427.08点，跌幅为2.43%，抹平今年以来的涨幅。日本Topix指数也下跌2%，创今年2月以来新低。

对此，分析人士指出，当天日股重挫主要原因是最新公布的日本二季度实际GDP(修正后)环比下降0.3%，折合年率下降1.2%，不及预期表现。

该数据发布后，大和证券首席市场经济学家永井靖敏表示，因二季度数据不尽如人意，大和证券将日本三季度GDP环比增长预期由0.3%调降至0.1%，2015财年GDP由0.8%调降至0.7%。

巴克莱经济学家永井佑一郎也认为：“即使日本三季度经济有可能迎来反弹，但依然缺乏增长动力。随着薪资增速落后于企业利润，消费和出口都难以提振。”

但颇为意外的是，数据公布后的第二天，9月9日市场情绪突然由前一天的极度悲观转为争先恐后地买入，当天日经225指数暴涨7.71%，收于最高点，为2008年10月以来最大单日涨幅。有业内人士称其为日本股市的“恐慌性暴涨”现象，但是，这一暴涨并不意味着日股重回此前上涨势头，而是受到短期因素影响。

据悉，有媒体报道称日本首相安倍晋三9月9日在一个投资者会议上表示，希望在下一个财年将企业税率至少削减3.3%。分析师认为，安倍晋三这一表态对日本企业界前景有积极作用，从而吸引投资者返回股票市场。

再宽松呼声渐起

虽然日本股市的波动尚在市场接受的范围内，但通过日股上周“大起大落”而日本央行却坐视不管的表现来看，市场更加担忧向来为日股提供最大支撑的日本央行对于救市已经有些力不从心。

自2010年以来，日本央行经常通过购买日本股票ETF干预市场。数据显示，2014年9月，日本央行购买的股票ETF数额曾创下历史记录，其持仓市值高达整个日本股市市值的1.5%，日本央行超过日本生命保险公司(Nippon Life)成为日本股市的最大单一持有人。

虽然日本央行每年有权通过购买3万亿日元的股票ETF支撑市场，但随着近期日本Topix指数剧烈震荡，日本央行干预市场越发频繁。截至9月7日，日本央行已经耗费了2.33万亿日元的额度，占全年总额度的78%。这意味着，截止这一财年结束，日本央行如果不降低额度的使用速度，则不得不申请增加额度。

市场人士分析认为，日本央行通常在Topix指数早盘下跌时进场干预。“8月份某些时候Topix指数早盘期间仅微跌0.3%时，日本央行甚至都入场购买股票ETF。”该人士说道。但考虑到今年额度仅剩6700亿日元，9月份以来，日本央行已经明显减少了每次购入的股票ETF数额。

“如果没有日本央行的支撑，日本股市的表现肯定会更惨”三菱日联摩根士丹利证券分析师Seiji Arai称， “日本央行对于支撑股市起着重大作用，如果现在不增加(股票ETF的)购买，将给市场带来冲击”。

值得注意的是，越来越多的业内人士预期，随着日本央行的“弹药”所剩不多，该央行很可能会在10月的会议中将购买日本股票ETF的额度提高1到2万亿日元。

同时，市场对于日本将再次实施宽松政策的预期也在不断升温。

目前包括三井住友银行日兴证券(SMBC Nikko Securities)、明治安田生命保险公司(Meiji Yasuda Life Insurance)以及瑞银等机构纷纷表示，预计日本央行不仅即将出台新一轮的刺激政策，而且刺激规模至少应该达到2.5万亿日元(1320亿人民币)。

今年8月中旬时，安倍晋三的经济顾问Etsuro Honda也曾表示，日本需要一个高达3.5万亿日元(280亿美元)的经济刺激计划，以提振消费和避免日本经济进一步萎缩。

但他认为，眼下财政刺激会比日本央行进一步宽松更加有用，因为起效更快。“现在并不需要货币政策的进一步宽松，但如果通胀预期下滑，也不排除日本央行会在晚些时候采取行动。”