如果将运输原油的油轮和运输成品油的油轮做尺寸上的对比，可以发现前者在体积上要比后者大许多。另外，对比“直接进口成品油”和“在原油产地就地取材、待成品化后运输回国”这两种情况，业内发现：大消费地附近的炼油厂在成品油生产上存在明显的成本优势。

“消费地精炼”在成品油的品质、数量和到港日期上，存在着适当且迅速对应的优点。另外，鉴于日本国内的石油储备近八成都是原油，为了在紧急情况下还能保证成品油的有效供给，日本不得不采用“消费地精炼”的做法。

石油OTC市场

韩国是日本成品油的主要供给国，对于从韩国出口至日本的成品油，日本会根据种类的不同而收取不同的关税。另外，就日本成品油的进口情况而言，由于贸易双方的币种不同，加之出口国和进口国在环境保护政策上的差异，成品油的贸易壁垒也不容忽视。

因为能源产业有价格风险管理的必要性，在石油OTC市场上，为满足石油生产商、石油精炼公司、销售公司、石油需求者等各方面的风险管理需求，期货、远期、互换和期权等金融衍生品广泛存在。交易所之外的OTC交易，交易条件并非标准化，但与期货交易相比其期限可以更长，可以达到5年甚至10年；同时，由于交易的灵活性以及可定制化的特点，OTC交易与期货交易构成了良好的互补，在活跃石油交易方面起到了积极的促进作用。

JOX是2001年6月在新加坡设立的、以互联网为依托的石油OTC市场，是由日本的石油批发公司、石油综合贸易公司和外资金融机构等16家公司共同出资成立的，采用严格的会员交易制度，交易方法为自动撮合机制（买卖双方的价格和数量等条件一致下的场合，交易将自动成立）。JOX的交易，有参照能源价格调查公司RIM交易月平均价格和成品油固定价格之间的掉期交易（RIM SWAP），也有远期交易（JOF）。

日本成品油现货市场

日本国内成品油现货市场指的是由日本石油批发商和贸易公司为调整各自供需而形成的交易市场，其现货价格以东京工业品交易所（TOCOM）的期货价格和石油信息供应商发表的价格为指标值进行定价。虽然TOCOM的期货价格和石油信息供应商的价格均为石油产品价格的指标，但是前者是交易所交易的，后者则适用于在OTC市场的交易主体。

另外，结算价格是由批发商和一系列特约经销商的批发价格所形成的。对于结算价格，除了以TOCOM的期货价格（TOCOM LINK）和RIM发表的价格（RIM LINK）作为指标之外，还会参照平滑处理后的原油进口价格（JCC LINK）。考虑到销售地域的具体行情，结算价格也称为“市场联动型”价格。以前，反映月度原油采购成本变动幅度的“成本联动型”价格是主流，但是，从2008年10月开始，为保障市场的公开透明度，以市场供需为基础、按周计算批发价格的“市场联动型”方法被引入。

日本成品油期货市场

由于对进口的依赖程度极高，因此，对日本而言，石油产业受到了政府的长年限制。但是，在1996年“特石法”等法律性文件被废止之后，政府对石油产业的限制有所减缓，从进口到销售，自由竞争的进程不断加快。随着这样的环境变化，对于日本石油产业而言，透明的价格形成机制和价格波动风险对冲工具的创建变得越来越重要。

在这种时代背景下，TOCOM于1999年7月将汽油、燃料油，于2003年9月将轻油作为期货品种上市交易，至此，成品油最具代表性的三品种全部上市，加上2001年9月上市的原油期货，日本石油期货市场已见雏形。这些石油期货品种在上市之初交易十分活跃，特别是在成品油市场，由于价格形成机制比较透明、可信度也高，用以规避价格波动风险的对冲机会大大增加了。

作为一种新的金融工具，成品油中间商更乐意以期货价格作为实际交割的价格指标。2007年以后，很多大型的石油批发商也更积极地取得TOCOM会员资格，参与到石油期货交易中去。这样一来，批发商采用TOCOM的价格作为结算价格，这也受到了业内的广泛认同。

（本文编译自TOCOM报告）

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