周二(3月15日)日本央行(BOJ)将公布3月货币政策决定，接受彭博调查的大多数经济学家都预计该央行7月底前将推出额外宽松政策，而负利率将是最有可能采取的举措，但仅有八分之一的比例预期明日会采取额外刺激。日本央行1月29日曾意外祭出负利率举措，当时造成了全球金融市场巨震。

汇丰(HSBC)经济学家Izumi Devalier认为，虽然日本央行不太可能在明日会议结束后宣布追加刺激，但1月份该央行意外祭出负利率政策后收到来自金融市场的消极反应(日元不跌反涨)将加大该央行进一步放宽政策(通过增加资产购买)的压力，最有可能追加刺激的时间点是4月会议上。

Devalier称，“我们目前预计日本央行将于4月28日再次放宽货币政策，我们此前预期日本央行将等到7月会议再以降息的方式放宽政策。然而，鉴于市场和民间部门对1月份祭出负利率后的消极反应，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)面临更大的采取行动的紧迫性以避免对央行的信心进一步下滑。”

日本央行在1月份的政策声明中已经就祭出负利率的原因给出了解释：经济效益已经大部分被日元重燃强势、日股走软、消费者和商业信心恶化，以及“民间部门对(政策)的绝大部门的负面看法所抵消”。

Devalier指出，日本央行的负利率政策还是存在“好消息”，因为它确实已经帮助压低了国债收益率曲线。不过，Devalier也同时指出了对日本银行业而言的“坏消息”——年内迄今，日股表现垫底，日经225指数和日本东证股价指数唯一仅能击败中国股市。

鉴于效仿欧洲央行(ECB)祭出负利率之后收到的反馈并不如意，Devalier认为，日本央行在未来的会议上将扩大资产购买计划，也就是大家熟知的QQE政策，而不是继续降息。

Devalier认为，日本央行未来将追加QQE，黑田东彦将很有可能反驳“日本央行不愿意更激进地扩大资本负债表，不管是在规模上或是冒险”的观点。因此，“我们认为日本央行将很有可能在4月会议上宣布在风险资产购买上的”巨大突破“，同时下调经济增长和通胀预期。”

日本央行会在4月会议上将每年QQE规模从10万亿日元暴增至900万亿日元(7900亿美元)。不过，鉴于1月份会议时金融市场给出的反应，不排除黑田东彦会将这种庞大刺激提前至明日会议上宣布。

“我们的感觉是，日本央行仍旧相信从长期来看负利率项目是有效地，市场的反应有些过度；这也就是说，我们依然认为日本央行短期内对于进一步下调存款利率会更趋谨慎。因此，我们目前认为日本央行在今年11月前都不会将利率下调至负0.3%。”

目前，日本央行实行的三级利率政策是这样：

不过，持仓数据显示，对冲基金和其它投机者的日元看涨情绪已经升至八年来最高水平。

市场押注日元持续升值氛围浓厚，投机者的日元净多仓头寸创下2008年金融危机以来最高水平。据上周五(3月11日)美国商品期货交易委员会(CFTC)数据，在3月8日当周，对冲基金和其他投机者的日元净多头合约为64333张，为2008年金融危机以来最低水平，较此前一周增加59625张。

随着日本的经常账户盈余吸引了寻求躲避市场动荡的投资者买入日元，日元兑美元今年迄今上涨6%，在G10货币中表现最佳。在日本央行决定实施负利率政策不到两周后的2月11日，日元兑美元触及111日元的15个月高点。受日本央行意外推出负利率影响，包括全球第三大外汇交易商巴克莱(Barclays)在内的一些投行被迫修改了他们对日元前景的预期。巴克莱认为，到今年年底，日元兑美元将升至95日元，此前预期为120日元。

巴克莱外汇策略师Juan Prada认为，日元此前被大幅低估了，目前正在回归合理水平。摩根士丹利(Morgan Stanley)Hans Redeker等策略师在周日(3月13日)的研究报告中把2016年底日元汇率预期从此前的115上调至106，提到的原因包括日本海外资产头寸强大，养老基金汇回资金需求将推动日元走强。

不过，曾准确预见到日元强势的苏格兰皇家银行(RBS)驻新加坡策略师Mansoor Mohi-uddin上周五却忠告押注日元会进一步上涨的投资者：日元涨势已失去动力。他称，鉴于日元未能延续2月份上涨7.5%的势头，该行的欧洲客户对日元前景产生了分歧。在日本央行出台了负利率政策的惊人之举后，日元兑美元2月份创出2008年金融危机以来最佳单月表现，但3月份迄今下跌了0.7%。

一些投资者认为日本央行的宽松政策选项已经不多了，因此押注日元会进一步走强；其他人认为日本央行会再次下调存款利率，从而推动日元走软。我过去几个月一直看好日元，但认为美元兑日元现在即将见底。

Mohi-uddin预计日元势将走软，今年第二季度将在1美元兑115-120日元之间波动。日本央行在3月15日可能会维持政策不变，在4月28日，即美联储议息会结束的第二天则可能放松政策。他表示，如果美元在日本央行会议后走低，投资者应买入美元兑日元。

美联储(FED)亦将于本周召开货币政策例会，并于北京时间周四(3月17日)凌晨公布决议结果。市场几乎笃定美联储在3月15-16日会上不会加息，期货市场预示的可能性只有4%。不过，对于6月份会议加息，期货价格隐含的可能性在周五达到51%，因为股市和原油价格上涨削弱了美国国债和其他避险品种的需求。

周一(3月14日)亚市盘中，美元兑日元高开高走，目前交投于113.90一线。亚洲股市延续上周欧美股市升势，市场人气受到提振。其中，日本股市涨幅接近2%，中国三大股指涨逾1%。

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