博鳌亚洲论坛2016年年会于22日至25日在海南博鳌召开，来自世界各地的中外政要、知名学者和工商界翘楚等领域嘉宾，聚首博鳌小镇，共同探讨亚洲未来发展，传递亚洲开放、活力、思变的“亚洲声音”。

24日下午，野村证券前会长氏家纯一在“亚洲资本的全球化”分论坛上表示，日本从1998年开始进入通缩，通缩后央行进行积极回应，施行零利率政策，2000年开始量化宽松政策，就是宽松货币政策，但日本央行没有那么大的实权，同时货币政策并不前后一致，日本政府也没有很好的进行干预，日本的财政政策实施是非常难的。

以下是会议实录：

正如您所说的，日本长期以来处于通缩周期之中，已经有1998年了，从1998年就开始通缩了。1996年的时候很多物价指数都下降，包括汽车等其他商品的销售都在下降。在1997年出现了汇率的危机，同时还出现了本土的金融危机，1998年就进入了通缩。通缩后日本央行进行了积极的回应，他们的政策是零利率政策，在1999年的时候开始实施。2000年的时候开始了量化宽松的政策，就是宽松的货币政策。

但日本央行没有那么大的实权，同时货币政策并不前后一致，日本政府也没有很好的进行干预。日本的财政政策实施是非常难的，但还是发挥了很大的作用。长期的滞胀究竟带来什么风险和问题呢？现金为王，特别是家庭、企业、投资者，他们都这样认为，特别是随着价格的下降。

通缩和民意工资的下降密切联系的，当公司的经理认为无法提高产品价格的时候，他们会不断地降低成本，包括员工工资，带来了日本的变化。而且过去15-16年，每年都在减少奖金，用季节性员工替代长期雇员，因为临时雇工比长期雇工的工资低，这造成日本劳动力的民意工资水平不断地下降，使得他们的大宗消费、购物不断地减少。

三个因素叠加在一起，使得日本的经济陷入了停滞的环境当中，消费者开始停止购买大宗产品，经理不加薪，这非常严重。