上周市况简评

五彭博社报导的所谓新负利率措施反为是日本央行给予银行业界的补偿，但有否促进其贷款之效仍存疑，亦无驱使资金离开日本之「弱汇率」效应。市场反应过敏，周四会议政策组合拳出台后反要提防日元会否回升。此外德国4 月份 IFO 企业景气判断指数低见 106.6，逊于预测之 107.0。德国智库 IFO 经济学家 KlausWohlrabe 对路透社表示，与美国及中国放缓有关的出口转弱，正打击德国各企业决策层的信心云云。但美元整体走软，市场焦点又落在今明两日美国联储局会议之上，欧元反为略有进账。而在美股表现欠佳环境下，商品货币只限靠稳而已。

消息数据解读

根据路透社计算和美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据，汇市投机客本周转为作空美元，建立美元空仓的投资者超过建立多仓者，为近一年来首见。4 月19 日止当周，美元凈多仓总值从前一周的4 亿美元，降至负18.5 亿美元。这是去年5 月6 日投资者美元仓位为凈空仓以来首见。

周日联合国安理会对北韩进行潜射弹道导弹试验予以强烈谴责，并对此类有助于北韩发展核武器运载系统的活动表示严重关切。北韩表示，该国周六在领导人金正恩指导下进行的潜射导弹试验取得「伟大成功」，这提供了「又一种进行有力核攻击的手段」。进行潜射导弹发射试验是北韩近期一系列展示军事力量的最新活动。安理会呼吁成员国实施对北韩的制裁措施，特别是3 月通过的制裁措施。

美国3 月份新屋销量(年率)跌1.5%至51.1 万，低于预测的 52.0 万，不过前两个月数字修订后额外增加 2.6 万。销售的下跌主要来自西部地区23.6%的跌幅，其他三个地区则上升或持平。新屋销量数据倾向波动，但近3 个月平数51.7万仍略高于12月平均的50.0万，反映趋势稳固。房屋供应依然抑制房市的复苏，3 月份新屋供应升2.1%，但库存仍只有房市高峰期的少于一半。

德国 4 月份 IFO 商业景气指数意外地从 3 月份的 106.7微降至106.6，低于预测的107.0。现况指数从113.8 降至113.2，但预期指数从100.0 升至100.4。调查反映指数的下滑主因批发及零售业信心恶化，尽管制造业及建造业景气改善。IFO 指德国经济的情绪良好，但未至于亢奋。消费仍是德国经济的强劲支撑，生产商信心略为正面，而建筑商信心则接近纪录高位。IFO 预期第一季德国经济增长0.6%，第二季预测增长0.3%。

英国4 月份 CBI 制造业新订单趋势调查指数从 3 月份的负 14 改善至负 11，高于预测的负 15。CBI 指制造业尚未从年初的呆滞表现反弹，但汇率的下跌应为制造商带来支持，在预期出增加下，投资意向强固。4 月份产出预期从正23 回落至正17，但连续4 个月保持正值。

贵金属重点要闻

美元软落令金价得承接力，据上周五美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据，汇市投机客本周转为作空美元，建立美元空仓的投资者超过建立多仓者，为近一年来首见。在等待今明两日美国联储局会议后的声明之前，预计市场会采观望态度，市势不会有多大上落。上周五公布的路透社调查显示，美国联储局下周政策会议将会维持利率不变，但分析师预期6 加息，年底前再加息一次。

对逾 80 名分析师进行的最新路透社调查，其中 50 名受访分析师预计，联储局下次将在 6 月会议调高美国联邦基金利率目标区间至 0.50-0.75%，占受访者比例约为三份二。另有 20%分析师表示 9月加息，余下分析师表示在 7 月或 12 月。没有分析师预计明晚联邦公开市场委员会(FOMC)会议将加息。

这可见大多数分析师估计6 月中会议将进行第二次加息之余，亦有不少人持相反意见。其实联储局芝加哥区总裁Evans 在香港出席一论坛上时提出过一重点，那是英国6 月23 日是否「脱欧」的公投，有潜质成为黑天鹅事件，在如此重大不明朗阴影之前联储局不应轻举妄动云云。所以今次会议声明很可能继续没有风险评估，下次6 月会议声明亦复如是，揣测待到下次会议都不会加息的分析师会略占上风，但整体来说各市场对会后声明各自解读是最有可能的事态发展。

此外，周日联合国安理会对北韩进行潜射弹道导弹试验予以强烈谴责，并对此类有助于北韩发展核武器运载系统的活动表示严重关切。同时美国总统奥巴马指责说，北韩显然继续从事连续的挑衅行为，他们一直在积极推进发射核武器的能力云云。这可能意味着亚洲地缘政局风险升温，区内的避险需求可能会渐次回增。

国际黄金策略

目前价位暂于1227 与 1243 间整固，及后倾向考验1221 支持，再跌穿则回调将深化并逐级下试1207、1191/94 区甚至 1138 才再重新向好。短线阻力在1252 及 1286，破1286 挑战 1294 及 1308。

国际白银策略

现时价位暂于16.40 与17.65 间上落，短线阻力在17.95 及18.45，进一步破位反弹目标将上延到18.95、20.50 甚至 22.15。短线支持在15.95 及 14.75。

刘海霖

2016-4-26