7月29日,日本央行宣布将交易所交易基金(ETF)的购买金额从每年3.3万亿日元增加到6万亿日元。据统计,通过增购ETF,目前日本央行已经是日经225指数标的中81家公司的前5大股东,预计到明年年底将成为其中55家公司的第一大股东。
在接下来一年中,日本央行对ETF的购买金额为6万亿日元(580亿美元),未来两年即12万亿日元。到2018年6月,日本央行持有的ETF或达20.5万亿日元(2000亿美元)。
智通财经从以下三个角度来剖析日本央行此次加码政策:
1.美国市值是日本的5倍,因此日本央行的加码政策相当于美联储在未来两年购买了5800亿美元的ETF,且持有1万亿美元的ETF。当然,这只是一个假设性运作,因为美联储被禁止购买股票。
但日本央行新的刺激政策说明其担心日本股市的疲软状况,且其疯狂购买政策有助于逆转股市行情。
2.2014年10月,日本政府养老金投资基金(GPIF)宣布批准将国内、国外股票配置比例从12%提高至25%,即将投资金额增加了10万亿日元。据智通财经了解,日本政府养老基金是全球规模最大的养老基金,当时管理的资金规模达到127.3万亿日元。
因此,日本央行未来两年增购ETF和GPIF增持股票,有异曲同工之妙。
3.今年迄今为止,外国投资者已净卖出近5万亿日元的日本股票,小于日本央行年度购买的6万亿规模。
但戏剧性的是,据彭博社数据显示,在日经225指数成分股中81家公司的前五大股东排行榜中,日本央行都榜上有名,但至明年底,日本央行又会成为其中55家公司的第一大股东。
今年6月底,日本央行已持有约60%的国内ETF,而几个月前才刚超过50%,这意味着日本央行正以前所未有的速度吞噬着日本股市。
通常对于央行干预股市,市场会出现不同评判,多头当然叫好,其他投资者则不以为然,认为央行人为地抬高了股票估值,并削弱了促进企业提高效益而作出的努力。
交易员则担心,日本央行此次加码宽松,或令一些股票难以买卖,这一现象已导致年初日本政府债券市场动荡。
三井住友资产管理公司驻东京资深策略师Masahiro
Ichikawa称,只有日本的央行才会如此大肆购买股票。投资者们都在问,日本央行此举是否正确。
据智通财经了解,虽然日本央行没有直接购买某只个股,但是通过购买ETF成为这些公司的大股东。
同时,日本央行的疯狂抢购意味着,央行对日本股市的影响已经超过股市最大交易员,行话可称之为“大鲸鱼”。彭博社数据预测,日本央行通过ETF对钢琴制造商雅马哈公司的股权攀升至约5.9%后,可能会成为该公司第一大股东。
今年年底,日本央行还可能上升为日经225指数成分股中其他5家公司的第一大股东;到2017年,则会成为四分之一成分股公司的第一大股东,包括全球最大内窥镜制造商Olympus、工业机器人最大生产商Fanuc和半导体测试设备顶级制造商Advantest。
下面图表显示目前最易受日本央行影响的10大日股:
对于日本央行的加码政策,其发言人则称,增购ETF有助于尽快实现2%的通胀目标,6月消费者物价指数(CPI)同比下滑0.4%,连续第4个月下跌。
日本央行行长黑田东彦则称,ETF的购买将有助于通过促进日本风险偏好,来刺激经济活动和通货膨胀。7月29日,他还表示,如有需要,央行还有增购的空间。
如上所述,多头对日本央行此举甚是喜欢。瑞穗银行资产管理公司驻东京基金经理Takashi
Aoki认为,日本央行的目标是让日本企业再次赚钱,并实现2%的通胀目标,增购ETF措施有助于实现这些目标,这是有效措施。
但事实上,如果Aoki观察一下日本核心CPI走势图,他会发现央行增购措施并没有效果。
好消息是,至少在目前,日本股市的流动性没有枯竭,且鲜有证据表明,日本央行的购买扰乱了日本股市的平稳运行。SMBC日兴证券公司首席量化分析师Keiichi
Ito则称,随着购买增加,尤其是随着自由流通股的减少,情况可能发生改变。
据野村控股数据,以迅销集团为例,其自由流通股占到已发行股票的25%,目前日本央行持有该公司50%的自由流通股,到年底这一比例预计将上升至63%。Ito称这会使得这些股票的交易难度加大,自由流通率较低的股票波动会加剧。
然而,关于流动性问题,分析师称,如果央行不出售股票,那么流动性将消失。随着流动性下降,投资者可以购买的数量就开始下降,同样的事情也发生在日本国债市场。