和讯网消息 9月21日，日本央行宣布维持利率在-0.1%不变，并决定调整政策框架，引入量化质化宽松（QQE）。对此，国金证券(600109,股吧)大类资产分析师徐阳表示，这既是传统货币政策山穷水尽的无奈之举，也是货币政策的创新，而收益率曲线调控的方式能降低进一步负利率对银行业的损害。

日本央行称，新型QQE政策主要由两部分组成：收益率曲线控制，调节短端以及长端利率，将继续购买日本国债直至10期国债收益率保持在0附近；通胀超调承诺，承诺扩大基础货币水平直至CPI超越2%的目标，并且稳定在2%的上方。

徐阳认为，这既是传统货币政策山穷水尽的无奈之举，也是货币政策的创新，具体来看，可能有三方面影响。

首先，通过控制收益率曲线来对市场中长期利率价格产生影响。传统的货币政策主要依靠政策利率，来对短期利率产生影响，而日本央行通过对不同期限国债的购买操作，来对不同期限的利率水平产生影响，从而打造央行需要的目标收益率曲线。

徐阳指出，这样的方式能够降低政策利率水平进一步负利率加深对银行业的损害，而且能够对长期利率上限进行控制，“但对经济的刺激效果仍需要观察”。

其次，ETF购买维持流动性注入。日本央行在资产购买的速度和数量上，并没有太大变化，资产购买的目标开始明确，有助于引导市场预期。

最后，明确货币政策实现的通胀目标在2%以上，一方面是为了对抗日本国内的通缩预期，另一方面也为了更加清晰的与市场沟通，确定清晰的预期管理目标。

而对日本债市的影响，徐阳表示，日本央行明确指出要持续购买10年期国债至收益率保持在0附近，将锁死十年期国债的价格下限，但由于目前日本的十年期国债价格其实是低于0的，消息公布后，价格不涨反跌，收益率向0值靠近。

此外，日央行解除了以往的日债购买期限限制，并将打造其目标收益率曲线，意味着于日央行确定了最陡峭的收益率曲线形式，一方面是为了配合其设置的通胀目标，另一方便也是为了通过对长端利率和短端利率，来控制实际利率水平。