周四，汇丰银行分析师表示，日本央行实际上已开始缩减日本国债购买规模，但这并不会削弱其控制10年期国债收益率的能力，因为目前的框架在可预见的未来是可持续的，宽松的货币政策不会受到广泛影响。他们进一步补充说，通过维持对改革和放松货币政策的承诺来管理市场预期是至关重要的。

罐子看起来越来越空了。日本央行就像芝麻街的饼干怪兽，似乎已经吞噬了大部分政府债券，试图拉动经济走出通缩。日本央行仍持有约40%的市场份额，但由于许多投资者需要保持最低持有量，央行可供购买的债券池正在迅速萎缩。这是否会让日本央行激进的货币宽松政策面临风险？我们不这么认为。

现在真正重要的是日本央行承诺将10年期国债收益率维持在0%左右。日本政府每年购买日本国债80万亿日元的意图并不那么重要。事实上，日本央行已经开始缩减购买规模，今年7月，日本央行购买债券年度规模已经降至44亿日元。然而，在流动性下降和“标售”债券存量不断减少的情况下，较慢的购买速度并没有削弱日本央行将10年期国债收益率维持在0%左右(或其选择的任何地方)的能力。它也没有明显地减少宽松政策的货币冲动。

市场预期将是至关重要的。任何对结构性改革和货币政策的承诺失去信心，都将很快使宽松政策失效。

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