Dukascopy银行：日本央行11月利率决议及会议纪要和安倍晋三连任日本首相，意味着日本央行将继续维持超宽松货币政策，而日元则面临下跌压力。

11月利率会议，日本央行决定维持政策利率在-0.1%和10年期国债收益率目标0.0%不变，符合市场预期；其中委员片冈刚士投反对票，理由是通胀加速升向2%的可能性很低。决议公布后，美元/日元快速上涨。本次会议，日央行再次下调通货膨胀预期，2017-2018财年核心CPI预期从1.1%调整至0.8%，2018-2019财年从1.5%降至1.4%。数据显示，虽然日本核心通胀已经从去年9月的-0.5%升至现在的0.7%，但依然远离央行设定的2%目标。日本央行表示，日本经济上行、下行风险大体平衡，但物价风险倾向于下行，央行维持通胀率将在2019/20财年达到2%目标的预测，认为实现2%通胀率目标的动能完好无损但仍缺乏力度。值得关注的是，目前日本经济势头良好，实现了十六年来最长经济增长周期，同时股市维持在二十年高位，就业也处于良好水平。行长黑田东彦在新闻发布会上维持鸽派论调，表示日本将继续强力宽松措施，直到实现2%通胀目标。

市场预计，在黑田东彦任期明年4月结束前，日本央行的政策不会发生变化；而安倍晋三连任，日央行将延续当前宽松货币政策，美元/日元可能会对美债收益率上涨更加敏感。关于美元/日元，大多数机构认为其将上涨，主要因为：美联储与日本央行的政策背离，以及全球经济增长复苏最终提高全球收益率从而令日本资本外流。

除了利率决议以外，日本大选也成为影响未来货币政策方向的重要因素。10月底大选中，日本首相安倍晋三所在的自民党与公明党执政联盟赢下313个席位，占众议院465个席位中的三分之二。11月1日，安倍正式当选为日本第98任首相，成为日本任职时间最长的首相。消息公布后，美元/日元下跌、日经225指数创近22年新高。安倍连任意味着，安倍经济学政策将得以延续，其中包括大规模宽松货币政策，同时也将推进修宪目标。安倍晋三表示，计划在2019年10月上调消费税，从目前的8%上调至10%，利用上调消费税率所得的税收推行2万亿日元经济刺激计划，未来三年将是刺激方案的密集投资期，此次刺激的重点将侧重教育和儿童保育支出并鼓励公司投资。

关于日本央行下一任行长，市场预测将会出现两种局面。第一种情况是，鉴于安倍晋三对日本央行当前政策立场的强力支持，因此黑田东彦连任的可能性较大，维持现状不变是市场普遍认可的基准情形。第二种情况是，为了达到修宪目的，安倍晋三也有可能寻求更加宽松的经济政策，以提振经济增长。由于黑田东彦一再表示不考虑扩大宽松货币政策，因此安倍可能任命一位更加鸽派的行长候选人，而加大宽松政策将令出现"直升机撒钱"政策组合的可能性上升。

美元/日元走势分析

随着市场对美联储12月加息预期升温，加上特朗普税收改革方案公布，美元指数走强，美元/日元在今年9月触底反弹，一度向上突破短中长期均线、九个月下跌通道和50%回撤率，形成短期上升通道。目前，中长期均线拐头向上，周线MACD快线及慢线上穿零轴，货币对存在进一步上涨的动能。

如果接下来美联储如市场预期加息25个基点，美国与日本收益率利差扩大，美元/日元将测试115.00和115.50主要阻力位。但是，如若特朗普税改进展不顺，从而使美元下跌，汇率将会跌破中长期均线系统，并试探短期上升通道下沿。

Dukascopy银行

2017-11-22