十年期美国国债收益率与美元/日元汇率之间的关联度眼下日趋减弱，如其所示，认为日本央行或将开始减码宽松货币政策的市场预期可能正在不断升温。

过去两个月中，尽管基准10年期美国国债收益率攀升了16个基点，但是美元兑日元汇率却下跌了0.8% 。二者之间的关联度系数现已降至0.35，而在2017年1月时，该系数曾经高达0.92，表明二者走势几乎完全同步。

SMBC日兴证券首席利率策略师Chotaro Morita表示，美元/日元汇率与美国国债收益率走势的背离已经开始发出信号，预示日本央行的政策正常化将成为今年的一个重要主题。

眼下人们在普遍议论，日本央行会在通胀率达到2%的目标水平之前调整货币政策，而引发这种议论的，是央行行长黑田东彦去年11月提到的“利率反转”理论，该理论认为，过低的利率会对银行业造成伤害，并削弱货币宽松的效果。

黑田东彦和他的货币政策委员们自那以后一直反复重申，日本仍然需要低利率。虽然日本11月消费价格涨幅超出预期，达到了0.9%这一2015年3月以来的最高水平，但是10年期日本国债收益率却一直保持在作为日本央行目标的近零水平。

据SMBC日兴称，外汇市场似乎先于日本债券反映出了日本央行政策变化的可能。