来源：路闻桌立 宏观主编 | 周周

本周五，十年前曾濒临破产边缘的日本消费信贷机构Aiful Corp，即将在公开市场上发行日本首只以日元计价的垃圾债券，票面利率定为1%。

图/foter

本周五，十年前曾濒临破产边缘的日本消费信贷机构Aiful Corp，即将在公开市场上发行日本首只以日元计价的垃圾债券，票面利率定为1%。这显示出，随着负利率的持续存在，日本投资者愿意承担更多风险。

在渴求收益的“新常态”下，全球企业债券收益率越来越低，这促使全球最大的债券基金太平洋投资管理公司（Pimco）警告称，这是有史以来风险最高的信贷市场。

而日本决定此时发行期有史以来的第一支以日元计价的垃圾债券，“这将成为日本债券市场的一个里程碑”彭博评论称。

因为日本企业一直以来和银行关系密切，而在困难时期，银行相比债券持有人具有更高的容忍性，所以日本企业过去从未感到有发行投机级债券的必要性。

在日本，10年期国债收益率在过去5年里，更多时间几乎一直处于负值，此次发行最引人注目的是，Aiful的18个月期的日元垃圾债券将其票面利率定为1%。

图：日本十年期国债收益率 / Bloomberg

彭博表示，尽管很少有人预计此次发行将在保守的日本引发垃圾债券发行狂潮，但最近的监管改革提高了日本最终开发此类市场的可能性。

原因之一是，全球最大的国有养老基金——日本政府养老投资基金（GPIF）去年修改了投资指引，将投资回报率提高到了新的高度，允许其购买评级为BB或更低的日元债券。因此，对于传统上相当保守的、只是缓慢购买更多BBB评级的日本债券投资者来说，这可能是一个信号。

为什么是Aifu？

为什么是Aifu公司呢？Aiful财务部门经理Kinya Numata在接受采访时说，投资标准的放宽，再加上Aiful自身评级的提高，为此次发行铺平了道路。他表示，该公司计划将债券发行所得用于贷款业务。

日本信用评级机构去年11月将Aiful的信用评级上调两个级别至BB，展望为正面。该机构称，随着偿还利息申请的减少，预计Aiful未来将能够产生稳定的利润。

换句话说，Aiful大约在半年前的评级还是C。更令人震惊的是，这家既不是独角兽，也不是“成长型”企业的公司在截至3月31日的12个月内实现了10年来的首次盈利。

Zerohedge评论到，对于Aiful的管理层，此次债券发行是对其10多年来所经历苦难的适度安慰。

因为自2006年以来，日本的消费贷款机构一直处于困境。此前，日本最高法院（Supreme Court）的一项裁决要求放债人返还过高的贷款利息，并规定了他们可以收取的（利息）上限。

现在，日本那些评级最低的公司已经发现了让企业多“存活”几个季度的工具。那么日本还需要多久才能被收益率为1%的垃圾债券所淹没呢？（完）