菅直人胜出的消息，在15日早晨一度将日元汇率推至1美元兑82.88日元的高位。随后一小时内，日元兑美元汇率突然下跌2%至84.59日元。日本财务大臣野田佳彦随后承认政府进行了干预。

　　日元为何不断升值

　　自2008年8月初至2010年9月中旬，日元对美元、欧元分别升值了24%、33%，创下15年和9年来的高点。日元俨然成了危机之后的强势国际货币。不过，分析指出，日元升值并非日本经济在本轮金融危机中实现了逆势增长，而是一系列经济金融事件累积的结果。

　　危机后，相对于美国经济的缓慢复苏与欧洲经济的主权债务问题，日本经济的表现虽不尽如人意，但依然保持了经常项目顺差，2009年日本经常项目顺差达到2.8万亿日元，同比增长36.1%，外汇储备规模达到1.02万亿美元。在美元和欧元前景难料的前提下，持续而稳定的经常项目顺差加上国际净债权国的地位，无疑使日元成为市场的次优选择。

　　而且，虽然目前日本债务在GDP中占比近200%，但是国债95%都是日本国民持有，即政府债务中绝大部分都是内债，因此其遭遇大规模抛售的风险极低，对于有避险需求的投资者形成较大吸引力。

　　此外，在过去15年里，外汇套利交易最受青睐的融资货币非日元莫属。自从20世纪90年代中期开始，日本基准利率就大幅走低，并长期保持在较低水平。投资者以极低的利率借入日元资金，经由外汇市场转化为其他收益率更高的货币或金融产品，赚取利差。然而全球危机后，套利交易的最基本因素——利差逐渐消失，主要货币也都纷纷贬值，投资者不得不赎回日元平仓，推高了日元汇率。

　　一石激起千层浪

　　单边干预汇率的做法近些年已淡出人们视线。此次日本政府一出手，便如一石激起千层浪。

　　与日元汇率相联系的，是日本经济复苏的放缓。分析指出，日本的银行利率已经降到0.1%，货币政策已基本失效。同时，日本债台高筑，财政政策亦难以作为。本月10日菅直人政府出台的不足万亿日元的经济刺激计划也让市场对日本经济进行彻底变革失去了希望。打出贬值牌，力求保持本币相对低值，日本的做法与金融危机后其他发达国家的做法并无不同。

　　然而涉及到了切身利益，自然会有不同声音。据路透社报道，代表2000万个公司的欧洲商业联合会15日就对日本的做法表示了反对：“我们不喜欢操纵市场的行为。我们可以理解日本经济面临困境，但是这样的干预能有什么样的效果令人怀疑。”该组织一向反对任何可能危害其出口的措施。

　　不过，日本政府的干预在日本出口型企业中引来一片叫好声。最近日元对美元和欧元的升值已分别造成约六成和五成的制造商蒙受损失。以日本佳能公司为例，其出口产品量占其总销售量的78%。据估计，今年下半年如果日元兑美元的汇率在90以上，每上涨1日元，公司运营收益将缩水47亿日元。

　　“如果日元汇率维持在1美元兑约80日元，那日本在全球市场就没什么竞争力，”日本船主协会会长宫原耕治在东京的新闻发布会上说，“日本新政府不能容忍强势日元，应该采取相应措施。”

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