西太平洋(601099,买入)银行(Westpac)周五(9月16日)撰文称,每当主要央行扩大量化宽松政策(QE),流动性的增加通常会激发投资者对高收益率的追求,受到压抑的波动性也随之增大。尽管如此,过去数周内市场已经开始质问QE政策的效果是否已经触及极限。
西太平洋银行业表达出了对QE政策的风险担忧。虽然目前尚无法判断QE政策的效果是否已经触及极限,但下周日本央行的政策决议恐怕会导致抛售浪潮,因投资者转向追求更高的收益率。
针对为何投资者认为日本央行的QE政策效果已经触及极限,西太平洋银行分析师指出,日本央行需要更具创造力才能突破极限,目前日本面临着低增长和通缩风险,同时资产负债表中根深蒂固的风险厌恶情绪也成为潜在风险因素。虽然日本央行可以进一步扩大负利率政策,但风险情绪也有可能会继续恶化。
(日本资产负债表主要由公债组成,来源:Westpac、FX168财经网)
QE政策效果触及极限并不是意味着,日本央行购债活动将会放缓,或者资产负债表彻底衰落,而是指一旦日本央行的货币政策丧失效能后,市场风险情绪将会显著恶化,从而触发美元/日元的短时暴跌。
历史相似性显示,如果货币政策不再有效,日本公债价格将大幅下落,追溯到1993年,10年期日本公债收益率一共出现6次暴涨,平均涨幅达到103个基点,幅度为50个基点至170个基点。如果形势无法得到逆转,散户资金的流出将放缓至极低水平,而固定收益投资资金的净流入则将进一步推高日本公债收益率。
综上所述,如果日本央行的货币政策丧失效能,美元/日元将跌破100心理关口,并有望进一步下探90-95区域。风险情绪的恶化也将令大宗商品价格承压,从而打压澳元等商品货币继续走低,澳元/美元恐下探0.72附近。
校对:LINDA