第一白银网12月13日讯 日本货币政策圈子里如今流行的话语是日本央行或许不得不在收紧金融环境的过程中取消近期设定的10年期国债零目标。内部人士纷纷猜测，日本央行可能很快就要考虑2017年以来的首次紧缩。(此前报道：日本央行安抚投资者 日元下跌有助于加速通货膨胀--链接 )

日本(文章末尾附：日本央行政策 )

仅仅几个月前，全球投资者和经济学家还在讨论日本15年对抗通货膨胀以刺激经济和生产的下一个宽松措施将是什么。达成的一致意见是，鉴于最新季度日本经济增长比预期更慢、价格在下降，央行需要出台更多政策。然而，经济学家认为当前之所改变策略，要归因于特朗普对日元的影响远大于日本任何一次量化宽松。

自特朗普11月8日赢得美国大选以来，因其政策或将促进美国经济增长、刺激通胀并加息等一系列预期，美元和美国国债一路攀升。由此，日本经济也因日元走软出口得到提振，日本股市跃升至11个月高点。

尽管看起来风平浪静，但日本央行最新的宽松政策会引发严重得多、且具危害性的贬值风险。因为，在“锚定”曲线中，日本国债和外国债券收益差越大，资金流出就越大,抛售日元就更多。美国选举日当天，10年期美国国债收益率从1.862%上升到2.426%,远远超过日本基准债券从- 0.064%上升到0.056%的涨幅。

随着全球范围内收益率都在上涨，日本市场和其他市场的利率差在扩大。投资者寻求更好的回报，导致资金流出日本市场，让日元进一步承压。 一些经济学家认为，倘若10年期美国国债收益率攀升至3%甚至更高,“日本央行可能作为回应被迫提高其收益目标,即使没有达到2%的通胀率的政策目标。”

如果日元削弱到130美元的水平，提高目标的压力可能会变得特别强烈。安倍宽松货币政策引发日元贬值是意料之中的事，但还是会有显著的负面影响。 当然,日元走弱可能促进日本企业的乐观情绪和通胀预期，使他们更愿意投资和提高工资。但倘若带来国债收益率上涨的压力，日本央行将很自然地提高10年期公债收益率目标。

两个月前，安倍顾问本田曾呼吁日本央行降低这一目标，作为额外的宽松政策。不过，对于安倍经济学的怀疑者而言，日元的恶化前景敲响了警钟。法国巴黎银行首席经济学家Ryutaro Kono在为客户撰写的一份报告中表示，日元汇率跌至115美元可能损害消费者，因为会提高生活成本。

当前，日元实际上已经处于该水平以下。2014年秋季至2015年夏季期间，日本央行宽松政策削弱日元从110美元至125美元时，上升的进口食品和必需品成本冲击了消费者，企业也不敢提高工资。而关于收益率曲线的争议则在于，经济学家认为，日本央行可能不得不提高其债券收益率目标，以便给该国的银行更多的喘息空间。 因为当前银行的长期贷款利率下降到几乎接近他们的存款利息的危险水平，极大碾压了利润。

乐意看到收益率曲线更陡峭的日本央行对任何紧缩的讨论都非常敏感。毕竟，如果说存在某件事会使市场崩溃，那么就是进一步的紧缩、收回数十亿美元到银行储备。或许，到时日本央行也会效仿欧洲央行拿一个听起来不错的名字掩盖其收紧的政策实质，或许可以叫做“逆向大规模宽松”。