日本资金大量外流，除了息差的原因之外，政府不鼓励甚至限制外国投资的进入是一个非常重要的原因。而这个过时的政策有望在不久改变。

　　有迹象显示，日本政府高层已经承认，进一步放开对外国投资的限制对日本经济到处持续复苏至关重要。昨天，日本金融担当大臣山本有二说，日本政府正在酝酿一个改革计划，鼓励外国金融机构进入日本。如果他能够克服国内的阻力并改善国内环境，那么外国投资者就可能对日本市场表现出更加强烈的兴趣——这是今天早晨日本股市跳涨的主要原因。而我预测，如果日本进一步放开金融市场，将出现日本股市与日元一齐涨的情况，而这可能正是日本政府乐意看到的，起码是不反感的——不会因为担心股市下跌而干预日元汇率了。

 
　　我们看到，过去，外国投资者对日本的投资仅限于大型跨国公司、大城市和在当地往往不太景气的行业。现在，外国投资者开始活跃于房地产市场。去年，外资对日本房地产投资信托的净购买额已经增长了340%，达到2623亿日元。虽然日本政府被房地产泡沫吓坏了，但外国投资者仍看好日本的房地产市场——原因是它在过去十年都是下跌的。

　　不过，真要使外国投资者大举进入，日本必须放开企业并购市场——容许外国投资者（通过市场）控制日本的企业。不过，由于日本政府的限制，以及日本企业的相对保守——商业活动普遍依赖于长期关系、对金融投资者的普遍不信任，这使外国投资者很难从企业重组可能带来的机会中获益。尽管如此，乐观者认为，改变虽然缓慢，但日本正在发生的转变是不可逆转的，日本将向着更为开放、对投资者更友好的方向发展，这将给投资者提供更多机会。未来不久，我们可能看到，日元与日本股票齐涨的局面。