财经评论人时寒冰（资料图）
　　日本财务省最新公布的数据显示，中国5月份新买入日本国债再创新高：7352亿日元，该数字超过今年1-4月的总和(5410亿日元)，而前4月中国对日本国债购买量(5410亿日元)却是比2005年全年多了一倍以上……尤其在欧洲主权债务危机形势最严峻的5月加快了购买日本国债的步伐，使得今年前5月增持日本国债总额超过1.27万亿日元。
　　需要指出的是，以上并非中国购买日本国债的全部。因为日本公布的数据只考虑交易发起国。英国《金融时报》举例说明这一点：假如一家中国投资者通过伦敦的某家经纪商购买日本国债，那么这笔交易将记在英国名下。由于英国通过中国渠道购买日本国债的可能性较小，中国购买日本国债的数额可能还要大。
　　日本国债的风险，要远远超过美国、欧元国的国债！可以说，是全球所有发达国家中风险最大的！
　　日本债务危机是一个巨大的火药桶，它比欧元国更为严重！现在国际上一般认为政府债务占GDP比重的安全临界点是60%以下。而根据IMF、标准普尔及渣打银行的数据，当前日本政府债务占GDP的比重高达214.3%，远超过希腊的120%！超过国际上公认的安全线两倍多！标准普尔在今年1月已经调低日本的国债级别。
　　日本债务危机随时可以引爆。只是，华尔街的投机大鳄们在等到引爆它的时机而已。中国兴致勃勃地往枪口上撞，无疑将对猎人产生更大的诱惑力。
　　2010年6月21日，我曾经指出：如果中国继续以某种条件换取人民币不升值，日元接下来将遭狙击，人民币对日元将间接升值……再接下来是东南亚。于是，有关部门宣布，增强人民币汇率弹性。犹如剧本，从开始起，结局就定了。
　　中国增持日本国债，有三种说法：
　　其一，出口原因。根据国外一些外汇分析师的分析：中国对日本国债的需求，很可能是推动日元走强的因素之一。自今年初以来，日元兑欧元累计升值20%以上。日本是中国最重要的贸易伙伴之一，如果中国是基于自身出口的因素，用这种方式力托日元，无疑是蠢到家的选择。一方面，这种推动力非常小(日本国债主要持有人是日本国内的投资者，对市场的影响极其有限)，另一方面，国际投机大鳄们一旦展开狙击，日元将以比受债务危机困扰的欧元更快地贬值！--这一狙击只是时间问题，而不是狙击与否的问题！
　　其二，政治原因。有媒体评论说："中国突然大量增持日本国债，本意是给日本民主党投下政治信任一票，希望能够在中日关系上有新进展，但鸠山由纪夫上任半年多便在日本右翼和美国连手打压下尴尬下台，而新上台的菅直人则一改过去亲华姿态，义无反顾地跟着美国走，反复宣扬要警惕中国军力膨胀。中国机关算尽，反而赔尽外汇储备，到头来恐怕是竹篮打水一场空。"教训是，无论是政治还是投资，中国都需要从更长远的利益和大趋势上去考虑。
　　其三，分散风险原因。这一说法非常牵强。数据显示，过去10年中，美国、德国和日本国债的收益率分别约为3%、2.6%和1.2%，日本国债的收益率最低，再加上其负债占GDP比重全球罕见，风险之大，无出其右者。
　　对冲基金早就瞄上了日本。据报道，澳大利亚对冲基金Blue Sky Apeiron直言，日本可能会面临一场债务危机，与震动全球市场的欧洲这场危机类似。Apeiron全球宏观基金经理Hobart称，未来两年日本将苦于偿还高额政府债务，国内储蓄下降将促使日本依仗外国投资者为其财政缺口提供融资。
　　是的，日本正面临着老年化问题，国内储蓄率下降，民众对债权的消化能力下降，如果外国投资者不提供融资，日本国债的安全系数就命悬一线。据报道，即使基于2010财年475万亿日元的GDP总量保守估算，日本的公共债务也已超过950万亿日元，摊到每个日本人身上的债务超过750万日元。
　　6月11日，日本新首相菅直人在国会发表就任后的首次政策演说时坦承："日本财政已成为发达国家中最糟糕的情况，过度依赖国债已让财政持续恶化，就像希腊给欧元区带来的混乱一样，日本若再坐等，将有破产之患。"日本财务省官员也说："国内投资者是日本国债维持稳定的主要因素，但这些投资者大部分是日本银行，如果银行遇到问题，日本国债市场就不会继续稳定下去。"
　　连日本人都认识到了其国债的高危性，中国怎么会忽略或者漠视这种危险呢？！
　　根据辜朝明先生的研究，日本早在20年前就已经陷入资产负债表陷阱。过度负债者全力偿还债务的经济体有以下3个特征：信贷和银行资金供应停止增长，这不是因为银行不愿放贷，而是因为企业和家庭不愿借钱；常规的货币政策基本失效；私人部门改善资产负债表的愿望，使政府以最后贷款人的身份出现。其结果是，在私人部门资产负债表调整结束前，旨在使货币及财政政策"正常化"的所有努力都宣告失败。
　　日本不是美国，可以通过债务的扩张实现国力的扩张，稀释债务，更重要的是，美国永远不用担心偿还国债的问题，没有任何一个国家胆敢硬着头皮向美国索债！日本真正走出资产负债表陷阱的可能性微乎其微。
　　在这种情况下，拼命增持日本国债的动机令人难以理解。
　　更要命的是，日元资产的流动性远远低于美元、欧元，一旦持有者被套很难抛售套现，国外的机构不愿意去买日本的国债，就是怕关键时候找不到愿意接盘的，砸在自己手里！唯一万幸的是，中国增持的日本国债主要是一年期短期国债，而中国留给自己的纠错机会，也只有这一年的时间而已！
　　因缺乏远见和洞察力，中国增持美国国债和美国股票后，次贷危机爆发，美元贬值；然后，转而增持欧元国债避险，随后欧元区债务危机就爆发。中国外汇储备成为红颜祸水，流到哪里哪里出事，或者说，哪里将要出事就流到哪里，难道仅仅是巧合吗？如今又增持日本国债，能够走出那个魔咒吗？不！对日本的货币战将比欧元狙击战更容易展开。
　　主要依靠增发基础货币积累下来的庞大的外汇储备，是国内通货膨胀的重要源动力，是国民生活压力沉重的根源之一。既然无法确保外汇储备的升值，不如减少外汇储备，藏汇于企业、藏汇于民，使外汇得到更有效率的使用。同时，应该改变重货币储备而轻实物储备的倾向，多储备资源尤其稀缺资源，在资源为王的时代，储备稀缺资源比储备任何货币都更能确保财富升值！即使向货币方面配置，也应该适当考虑那些更有前途的货币，比如加元、澳元等有丰富资源依托的货币，而不应该在垃圾货币中打转。（.21.世.纪.经.济.报.道）