金融危机已经走过两周年，但西方国家经济依然困难重重，可谓“家家有本难念的经”。

　　美国患上

　　“政策刺激依赖症”

　　美国经济内生增长十分乏力，经济依然高度依赖政策刺激。美国今年上半年经济平均增长率仅3%（调整后不到2.2%），在历次经济复苏周期中属较低水平。在大规模财政及货币政策刺激下，美国经济仍显疲态。

　　三大需求出现不同程度放缓。随着刺激性政策退出，美国二季度1.6%的GDP增长为三个季度以来的最低季度增长。库存投资、消费者支出和贸易增长均出现减慢迹象，其中库存投资的贡献由一季度的2.64%下降至0.63%；个人消费支出有所减弱，贡献了1.38个百分点；政府支出贡献了0.86个百分点；净出口是拖累GDP走低的最重要因素，对GDP负拉动3.37个百分点，为20年来最差。

　　负财富效应依然影响美国家庭消费。美国私人财富缩水十分严重。根据美联储的资金流量报告，二季度美国家庭和非盈利组织的净资产下滑了1.5万亿美元至53.5万亿美元，其中家庭财富减少逾1万亿美元。财富缩水严重制约消费支出，自2009年四季度以来，美国消费三个季度环比增长分别为0.9%、1.9%和0.6%，均低于GDP增长率，而且从现在的情况看美国家庭负债比率依然没有止跌企稳迹象。

　　金融系统对实体经济的“输血”功能没有完全恢复。美联储政策工具中几乎没有帮助银行清理坏账降低违约和核销率的工具，而财政部的不良资产救助计划从最初的购买银行有毒资产改为向银行直接注资，也未能帮助银行缓解清偿压力，银行惜贷严重，信贷增量下降，银行现金在全部资产中的占比从历史平均的3.2%上升到10%左右，美国消费信贷、工商业贷款、不动产抵押贷款增速均处于历史最低水平，消费信贷更是连续数个季度下滑，金融系统不能真正“造血”，实现对实体经济的资源配置功能，这是美国经济难以自我修复的重要原因。

　　“老药方”是否奏效难以乐观。金融危机以来，布什政府和奥巴马政府实施了共计2.2万亿美元的金融救援计划以及两届政府共计9820亿美元（布什1680亿美元以及奥巴马8140亿美元）的经济刺激计划，美国经济在短暂复苏后再遇增长迷雾，甚至有“二次探底”的风险。9月10日出台的包括企业、中产减税以及基建的3500亿美元的新经济刺激计划不及上一轮的一半，政策乘数和政策边际效用越来越小，而带来的最大负面影响是财政赤字的进一步扩大。预计，美国2010财年的财政赤字约达1.56万亿美元。从2010年到2020年，总支出将达到44.5万亿美元，比过去10年的24.5万亿美元激增82%，这也让严重依赖政策刺激的美国经济未来充满着异乎寻常的不确定性。

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