欧洲央行启动印钞计划将满一周年，央行总裁德拉吉及其同僚已经为此花费逾7,000亿欧元，但效果远未达到预期。

这相当于每分钟花掉130万欧元、或者说欧元区不分男女老幼人均花费2,000欧元(2,200美元)，然而通胀微乎其微，经济增长依然疲软，股市也下跌了13%。

尽管大洋彼岸的美国联邦储备委员会(美联储/FED)已经启动10年来的首次加息，但欧元兑美元还是上涨了近5%。

不过也有一些正面迹象。欧元区债市借款成本降低，虽然不是普遍降低；失业率也继续走低，并有初步迹象显示银行对企业和家庭的贷款逐渐增加。

欧洲央行估计，这项措施在2015-2017年期间将为区内生产总值(GDP)增幅贡献近1个百分点，幅度相当可观，因为总体增幅还不到2%。欧洲央行自2014年中以来实施的非常规措施，影响相当于通常情况下降息100个基点。

3月9日是欧洲央行启动印钞计划一周年，第二天欧洲央行将举行下一次政策会议。到目前为止外界感觉已实施的计划欠缺吸引力，对进一步放宽政策的预期升温。

进一步下调业已为负值的存款利率已在预期当中。分析师预计欧洲央行可能扩大当前600亿欧元/月的量化宽松规模、抑或是在2017年3月份到期之后延长该政策。

欧央行气势磅礴的资产负债表扩张(俗称：QE)貌似并没有对经济有多大的拉动，股市持续下跌，通胀持续为负，反倒是货币相对美元竟然升值。这一切经济指标均指向经济学原理所预计的货币宽松政策的反向效果。

无独有偶，日本央行前无古人后无来者的宽松规模，则是欧央行的一个“幂级数”扩大版。zerohedge一篇博文即讨论了这个事实，美国人(后文的美国圣路易斯联储)看见欧洲人的资产负债表时，表示惊呆了，欧洲再看到日本的资产负债表，同样也是惊掉下颚了吧。长期的QE对欧、日两大“死气沉沉”经济体的并没有起到实质性作用，那么美国是不是会摒弃QE这个鸡肋的工具呢？

配图

圣路易斯联储惊呼:看啊，欧央行的资产负债表扩张好快！

zerohedge：小样儿，咋不去看看日本央行？

前几日，美国圣路易斯联储发布了一个调查报告。该调查显示美国的消费者用于购车和教育的借贷正在上涨。美联储圣路易斯联储在其官方推特账号上问了这样一个问题：“是否注意到欧洲央行资产的扩大？

图：2007年至2016年欧洲央行资产走势图以及美联储圣路易斯推文

很显然，答案是我们注意到了。毕竟欧洲央行的量化宽松计划已经进行了超过1年的时间，欧央行每周购入的债券达到600亿欧元(这一数字在下周可能会增加至700亿欧元)。量化宽松计划让欧洲央行的资产负债表急速膨胀，尽管欧洲的通胀预期在近期再创新低。

不考虑欧洲央行资产的扩大，无论人们是否注意到的欧央行的变化，我们是这样反驳美联储圣路易斯推特内容的(圣路易斯联储行长布拉德之前从鹰派转变为鸽派，而现在的政策立场又重回鹰派)：

“你更应该看看日本央行的资产负债表。”

圣路易斯联储可能也会提出“是否注意到日本央行的资产正在扩大”？这类问题只是一种不停的重复，显示了发问者的无知。因此为了让圣路易斯联储避免这样的尴尬，让我们替圣路易斯联储为这样的问题：“是否注意到日本央行的资产负债表正在快速扩大？”

答案请看下图：

图：2008年至2016年日本央行资产走势图

从图中我们可以看到，正如Evercore ISI在其每日经济报告中所表示的，这一情况让人们感到害怕。Evercore ISI在报告中这样写道：

“日本央行资产负债表大幅增加这一事实让我们感到的害怕，因为日本央行的这一措施并没有带来更大的影响。事实上，日经指数今年截至目前已经下跌11%，日元升值了6%。”

图：Evercore ISI每日经济报告的内容

当然：

图：2010年至2016年，日本央行资产负债表和日本GDP增速走势对比图

如果日本经济在央行资产负债表扩大250%的情况下仍然没有什么起色，那么即使资产负债表再扩大250%也将不会带来什么变化。

因此，我们怀疑我们是否有必要问一问圣路易斯联储：“他们是否注意到了日本央行资产负债表的扩大。”(Oscar)