这次长达数十页的效果检证报告大量运用各种模型为自身的正当性做辩解，然而QQE和安倍经济学在初期阶段风光无限的最大功臣――日元贬值并没有任何提及。虽然汇率在法律上是财务省的管辖范围，但日元贬值的深层次的基本面，在于日本和欧美利差预期发生改变，至少QQE在初期为日元加速贬值贡献了刺激市场预期的效果。然而，2015年春开始日本央行和市场之间的信赖关系开始逐步瓦解，在公开场合多次强调政策有效性的黑田东彦最终还是不得不扩大QQE规模，三番五次否定负利率后突然食言直接采用，这种自相矛盾的态度很快消耗掉之前依靠巨大成本建立起来的市场威信。

当然，今年初突然引入负利率之举本身就意味着日本央行在行动上承认了在量化调控的碰壁。但这个新政策在日本央行内部引发的冲击甚至超过了政策本身对市场的影响。因为长期备受“不作为”的指责，黑田上任后，曾摩拳擦掌意气风发的央行职员因为负利率政策开始加深分裂。直接执行货币政策操作的金融机构局和民间机构直接接触，而接近管理层的政策立案方是企画局，前者在现场因为负利率的执行而苦恼，一开始就知道这个政策的下场会有多么惨淡，而后者为首脑在公开场合的面子准备诡辩方案，示意还有空间。

最后是主管金融行政的政府部门――金融厅出来公开质疑这个政策对银行收益的压迫，言下之意央行的行为对金融体系的安全有负面影响。这种外部干预进一步加深了央行内各部门利益的冲突。

同时，日本的货币政策已失去有效性这个长期以来的话题像个幽灵般如影随行，让日本央行首脑头疼不已。黑田东彦上任以来对各种怀疑论的强势否定，在某种程度上正是出自他一直以来对书生气的前任白川方明的蔑视，现在轮到他自己为此懊恼。上任以来逐步排除白川时代的核心决策人员，目前政策委员会只剩下两名来自民间金融机构的前经济分析师是前任总裁时进入最高决策层的。虽然他们并非是白川的信徒，然而现实是任期剩下一年的这两位一直积极反对现任最高层的主流政策思想。对黑田更为不利的是其他队友，这些年来更换的决策委员人选深受安倍内阁的影响，女性委员的资历不足，个别男性委员涉嫌学历欺诈，甚至出现央行工作人员根本查不到新任领导履历等前所未闻的尴尬局面。

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