Technical Research Limited公司总裁Max McKegg今日发表文章对日本央行政策进行详尽分析并认为希拉里赢得总统选举将利多美元，全文如下：

今日亚盘时段市场目光都聚焦在特朗普和希拉里的总统选举第一场辩论上，市场最终宣布希拉里在本场辩论中获胜——墨西哥比索和加元大涨。但是市场焦点迟早会回到日本央行这一目前市场上最主要影响因素上。

USDJPY今日早盘一度逼近危险的100.00点位，辩论开始后开始有所反弹，同时美股期货也出现了一些买盘。

与此同时，市场也在反复推敲日本央行行长黑田东彦的讲话，他解释道上周的央行决议通过对世界第二大债券市场——日本国债——进行收益率控制来强化目前的货币宽松政策框架。

黑田声称日本的量化宽松（QE）政策是成功的但是“尽管有所好转，还是没能达到2%的通胀目标”。 他此前将通胀迟缓归咎于油价下跌，但现在却说关键原因是通胀预期，特别是他们过多的向后看并引导了过去和当时的通胀水平，而不是更前瞻性地加入央行无论如何都要达到2%这一通胀目标的政策。

因此，“大幅改变国民的通胀预期是必要的”黑田称。这说起来很容易，要真的改变是很困难的，特别是当通缩已经深深困扰了日本人20年的情况下。

日本央行在随后发布的《全面回顾》中给出的解决办法是在负利率和国债购买的基础上加入国债收益率曲线陡峭化措施。所以，收益率曲线控制是日本央行新政策框架中的核心因素。存款利率最初将维持-0.1%而10年期国债收益率也将被控制在当前水平（0%）附近。下图显示了日本国债收益率曲线自安倍2012年上任至今的变化情况：

近几个月利率有所回升，收益率曲线则越来越平缓——各期限收益率都接近0——这一情况在黑田看来难以接受，因为当预计贷款利率下跌时，它最终会比存款利率跌得更快，这将侵蚀金融机构的利润。

经济中基本法则就是你可以控制商品的价格或供给量，但是无法同时控制它们。所以说，当上周日本央行宣布要同时保持10年期国债收益率在0附近的同时维持与此前大致一致的国债购买量——每年80万亿日元基础货币投放量。也许删除国债购买量目标更好，但是这将会使一些分析师意识到这代表着削减QE，这并不是日本央行想要向市场传递的信息。

黑田昨日在讲话中详细阐述了这一点：“在实现控制收益率曲线目标下，预期国债购买速度可能会在一定程度上有所波动（购买更多或更少都可能），所以潜在的购债数量变动并包含任何政策暗示。”而如果事态发展并不如日本央行预期发展的话，黑田称他和同事们还有其他宽松政策选择，这些选择包括：1）继续降低利率；2）降低长期利率水平以及3）增加基础货币投放量（在这种情况下利率将大幅下降）。

周五我们就能通过CPI数据看看进展如何，目前的状况（下图）预期不会有太大改善，分析师预计届时通胀数据将跌至0.5%。

日本央行的限价政策的最终命运会不会和当年瑞郎盯住欧元崩溃一样并再次引发市场混乱呢？

我们是否应该继续信任日本央行所说的“在控制利率的情况下，央行已经为预防收益率曲线更加恶化做好了准备”？

而且资本流动情况会是如何呢？更低的资本外流会不会影响USDJPY比价基础，从而逼迫机构投资者在不做货币对冲的情况下购买美国资产？

值得注意的是黑田的讲话一次都没有提到汇率，看上去相比日本央行市场更关注美元和日元之间的汇率。

特朗普和希拉里的辩论暂时小幅推高USDJPY以及美国股指期货。与此同时特朗普的胜选概率出现下跌。从市场反应来看希拉里获胜将利多美元和股市。但影响力更大的因素将走到舞台中央，日本央行的新政或许是所有市场因素中最重要的一个。