关于长期利率调控的BOJ潜台词冒着走入不归路的风险抄近路

把长期利率作为货币政策调控对象(本次决议中特指把10年期国债收益率维持在0上下)，在世界金融史上都是极其罕见的。之前，只有美国在二战中的1942年，为了筹集战争经费，短暂地实施过把长期利率固定在2%的措施。

其实一直以来，关于长期利率，BOJ自身的观点是：

1、含有多种预期因素的长期利率不可调节；

2、长期利率应由市场决定(该行网站Q&A中表明的观点).

这次，BOJ不惜自食前言、自己打脸，开始调控长期利率，这当中满满的悲怆感可谓不言而喻。调控长期利率的政策路径注定是不平坦的，即使不是一条不归路。

显然，通过这个政策，BOJ让自身陷入到一个新的两难处境。一则：如果长期利率能够调节，债券的价格波动就没有了，其结果往小了说，做债券的人，包括券商的自营、债基管理人的奖金要泡汤，弄不好还有失业的危险；往大了说，债市将丧失定价功能。二则：如果长期利率不能调节，则债市免不了会剧烈波动，到时候BOJ会迫不得已“召回”该政策，从而丧失市场的信任。

关于收益率曲线调控的BOJ潜台词负利率伤到银行考虑适当补偿

BOJ本次决定暂缓加码负利率的同时还表示：将通过调控，使收益率曲线适当地陡峭化，即保持适当的长短期利率差。言下之意是说，不要让收益率曲线过于平坦，弄的银行没有息差可赚，万一银行破罐破摔，对大家都没好处。之前的负利率政策已经让银行很受伤了，适当给些补偿也合情合理。

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