仅就负利率政策而言，很显然，今年1月末实施的负利率并没有达到预期的政策效果，反而招来了投机性的日元需求，推高了汇率，进一步压低了进口物价，使物价上升变得更为困难。可以想见，未来一段时间，如果加码负利率的预期升温，日元有可能突破近期1美元比100~104日元的盘整区间而进一步升值。

顺便澄清一点，负利率有三重含义：1、债市交易中形成的债券到期收益率为负的情况；2、央行对银行的超额准备金(的一部分)实施负利率；3、银行对储户存款实施负利率。1和2在日本早已有之，而对于3，不仅日本，在全世界都不曾出现过，相信未来也不会出现。

针对商业银行可否对储户存款实行负利率，BOJ曾发表过权威见解：基于交易自由的原则，如果储户愿意接受，法律上讲银行可以对储蓄存款实施负利率；但是，目前的储蓄合约尚不支持负利率。结论是：未来应该也不支持银行对储户搞负利率。

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