中金网07月24日讯，野村证券（Nomura）分析师周一（7月24日)在报告中指出，日本央行在7月20日公布的经济活动和物价前景报告中下调了2017-2019财年的通胀预期。

核心要点：

日本央行政策委员会成员的2017年、2018年及2019年的核心CPI通胀年率(不包括消费税上调的影响)中值分别从4月份的1.4%、1.7%和1.9%下调至1.1%、1.5%和1.8%。它还将实现2%通胀目标期限从2018财年推迟到了2019财年。

看看日本央行最近的修正模式，它倾向于在财政年度开始时设定乐观的通胀目标，然后在财政年度中期大幅下调其前景，最近的修正似乎证实了这一趋势。

日本央行和野村证券就价格前景继续存在差距

尽管日本央行降低了通胀预期，但他们仍比我们的预测和市场共识更加乐观。市场预测也各不相同，8家最乐观的机构的平均预测与2017年7月最悲观的8家机构的平均预测相差很大。日本央行的通胀预期略高于最乐观的机构的平均预期，而我们的预测基本上与最悲观的机构的平均前景相符。

日本央行预计，产出缺口将得到改善，中长期通胀预期将上升，这将提振通胀，但我们认为这些因素只会产生有限的影响。我们认为，外汇汇率和原油价格等外部因素，以及产出缺口，在影响通胀方面发挥了更大作用，我们认为，我们对这些因素影响的不同看法，解释了我们的通胀前景与日本央行之间的差距。

短期内，我们预计能源价格将继续推动通胀，核心部分将逐步复苏。我们假设由外部需求驱动的温和经济复苏，并认为产出缺口也会缩小。我们认为，这将反过来推高核心通胀率。

近年来，进口商品的市场渗透率已经上升，主要是耐用消费品，这使得日本的消费者价格对汇率的影响更加敏感。因此，我们认为自2016年底以来，由于日元贬值，进口价格的上涨将逐渐开始推高核心通胀率，因为消费者价格的上涨已经转嫁到了消费者的价格上。

因此，我们预计核心通胀率在2017年下半年将升至接近1%的水平。自那以后，我们认为，随着能源价格上涨的提振作用消退以及日元贬值导致进口价格上涨的通胀影响消失，通胀率将逐渐下降。

如果2018年通货膨胀率下降，符合我们的预期，我们认为日本央行在2019财年的新的时间表内越来越难到达2%的通胀目标，促使新的市场参与者的猜测：日本央行将采取更多宽松政策。

关注手机中金网（http://m.cngold.com.cn），掌握最新财经要闻。