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鉴于市场受日本央行大规模购债及其让市场意外的政策决定主导，许多市场人士预计高波动性将持续下去，而这让仍持有大量日本公债的日本投资者感到头疼。

负收益率让人很难计算债券的合理价格，即债券到期之前这段时间预计能产生的回报。市场人士称，买卖价的价差太大也让交易变得复杂，并且提高了波动性。日本央行意外采取负利率政策后，指标日本公债期货2JGBv1日均波幅扩大至0.44点左右，为此前一年日均水平0.20点的两倍还多。

较长期现货公债的交易变得更加混乱，因为剩余期限不超过12年的公债收益率均为负值，占日本未到期公债的四分之三左右，这促使投资者恐慌性抢入20年期和30年期公债。

“随着投资者纷纷抢购这部分数量正在减少的尚可投资债券，市场交易就像百货商店的停业大甩卖，”野村证券的策略师NealeVincent说。但很多市场参与者说，日本央行难以预测的政策是造成波动的最大原因。

就在日本央行宣布实施负利率政策的几天之前，该行总裁黑田东彦还重申负利率不是该行的选项之一。这招致了市场的讥讽，称试图预测日本央行可能采取的行动基本没有意义。另外，由于零利率已不再作为各种利率的下限，交易员和投资者也不确定利率到底会降到多低，导致短期利率出现异乎寻常的震荡。

日本央行官员表示，他们无意控制利率，因为他们的主要政策目标依然是基础货币，即现金及存款。但他们不能对利率剧烈波动，尤其是利率大幅上升熟视无睹。

机构来源：金理人

关键词阅读：负利率日本央行