（原标题：【见闻前瞻】扩大ETF购买箭在弦上 市场静待日本央行“放大招”）

持续的宽松措施并未有效提振日本经济和通胀，日元长期的强势走势又让日本进出口状况进一步恶化。在明日日本央行利率决议即将公布之际，市场普遍预计日本央行扩大宽松势在必行，手段很可能是通过扩大ETF购买。

在今年1月底的政策会议上，日本央行意外宣布引入负利率，希望督促QQE增量资金进入实体经济，帮助日本走出通缩。但在那之后，市场波动并没有减弱，日元仍持续走高，日本股市依然不稳定。

近期金融市场的不稳定和日本南部熊本县发生地震，令风险进一步上涨，企业信心被削弱。再加上由于4月通胀水平急剧下滑，日本央行行长黑田东彦曾主动表达了扩大宽松的可能性。

日本央行或将“出大招”

在接受彭博调研的41位分析师中，有23位预计日本央行将在本周扩大刺激措施，其中8位认为可能进一步削减利率。

摩根士丹利(Morgan Stanley)近日发布报告称，预计将看到日本全面且从量化、质化、利率三方位展开的宽松措施，且将推后上调消费税。报告称：

日本央行的新政策可能是把货币基础年增幅从80万亿日元提高到90-100万亿日元，同时还将增购ETF、日本国债和J-REIT；并开始购买市政债券，可能还有公司债券。同时，预计日本央行还可能进一步降息，将目前-0.1%的利率再调低至少10或20个基点。

SMBC Friend证券首席市场分析师岩下真理表示，经济仍将疲弱，即使政府5月编制刺激方案，实际执行也还要等一段时间。如果这样的话，那么日本央行应尽早行动，而非拖延落后。

高盛预计，日本央行将在本次货币政策会议上扩大ETF购买计划，规模将从目前的3.3万亿日元翻倍至7万亿日元，并称在目前阶段日本央行不可能在负值区间进一步降低利率。

美银美林称日本央行可能会在本月会议或者6月会议上加码QQE，而本月会议加码宽松的可能性更大。该行称，主要的刺激手段是将ETF购买规模从3万亿日元提高到6万亿日元。“日本央行ETF购买将直接影响股市供需，但是对实体经济和市场风险情绪的影响仍然不明。”

汇丰则预计，日本央行或将把每年购买ETF的规模提高至13万亿日元，从而将货币基础目标由此前的80万日扩张至90万亿，但不会提高日本国债购买目标。

里昂证券(CLSA)策略师Nicholas Smith也认为，日本央行购买国债进行宽松的空间已经非常有限，而提升股市对于“安倍经济学”成败非常关键，因此本周很可能扩大ETF购买。

他们的预期也得到日本官员近期表态的支持。

日本央行行长黑田东彦4月20日表示，日本央行持有的股票ETF规模“不是特别大”。暗示短期内央行继续增加购买ETF可能是一个现实的选项。

前日本央行副行长岩田一政4月21日表示，日本要摆脱通缩，央行必须进一步将利率调降至-1.0%左右。

日本央行政策委员原田泰曾于上月底称，负利率可继续下降，QQE可进一步扩大，日本央行有更多宽松的政策空间。此外，日本政府希望扩张财政投资，帮助日本经济恢复。他还于本月13日表示，如果物价风险显现，日本央行应加码宽松。

市场怎么走？

彭博最新调研数据显示，受日元今年大幅攀升的影响，外汇策略师们将年中日元中期目标位提高到了113，远高于去年12月31日124的点位。

多头们现在已将日元净多头头寸推升到了前所未有的高水平。美国商品期货交易委员会最新数据显示，日元净多仓攀升至71,870手，再次刷新1995年3月开始追踪这一数据以来的最高位，之前一周为66,190手。

一旦日本央行明日决定推出更多刺激政策，那就意味着日元届时的走向可能和他们的押注完全相反，他们将因此蒙受巨额亏损。

这种迹象在上周五已经有所显现，当天彭博援引知情人士称，日本央行考虑以负利率向银行提供贷款。在那之后，日元再度狂泻，美元/日元连续突破110和111两道关口，一路狂飙至111.81。日本银行股午盘扩大涨幅，日经225指数转为上涨0.6%，完全收复此前失地。

高盛外汇策略小组周末发布报告称，尽管市场认为是日本政府已经弹尽粮绝，但日本政府不可能放弃刺激通胀。日本政府很有可能出现财政措施配合货币措施协同来刺激经济，这将导致日元汇率下降。预计美元/日元将短期内将升值，一年后目标看130。

摩根士丹利近日则表示，虽然美元/日元存在上涨风险，但建议趁着日本央行声明发布后的涨势卖出，因日元是G-10货币中从基本面看被低估最严重的货币。中期仍多日元，将在112.50做空美元/日元。

此外，摩根士丹利还称，倘若日本央行的措施符合预期，日本20年期国债在众多国债中有望表现突出。

上一次日本央行加码宽松后市场表现如何？

今年1月29日，日本央行意外宣布引入三级利率体系分别实施正、零、负利率，部分银行存放在日本央行的存款准备金将适用于-0.1%的利率，以督促QQE增量资金进入实体经济。

在当时决议宣布后，日元一度暴跌2%，连续跌破119、120和121三个整数关口。但这种兴奋仅维持了半个小时，日元随后反弹至119.30。

日本股市当时也是如此，消息公布后，日经225指数瞬间翻红，一度涨逾3%，但随后也掉头向下。

唯有日本国债在日本央行决议公布后持续“坚挺”，日本10年期国债收益率先是降至纪录低点0.185%，随后下跌至0.125%，持续刷新低。

全球非美元类资产普跌。黄金短线走低逾5美元至1110美元/盎司，但随后V型反弹。欧元也出现短暂下挫，但随后反弹。离岸人民币当时一度急跌100点。

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