近几周美元全面走强令多数货币倍感压力，包括日元。因此，全球知名投行瑞银集团（UBS）近期上调美元/日元预期。不过，该行也指出，有几大理由支持该汇价重拾长期下行趋势，特别是市场低估了日本央行政策的转变。

瑞银集团对美元/日元维持看空观点，但是已经将3个月预期从102上调至107，将6个月预期从100上调至103，将12个月预期从98上调至100。

“尽管在过去六周内，该汇价不断走强，但我们看到了它恢复长期下行趋势的几个原因，”该行分析师Teck Leng TanTan和Daiju Aoki表示。

首先，在确认通胀稳固之后，日本央行（BOJ）预计将在第四季度将10年期国债收益率提高20个基点（bp）。

分析师表示：“日本央行的政策转变目前没有被市场定价，部分原因是近期的CPI数据表现低迷。”

尽管日本央行行长黑田东彦坚称政策正常化并非迫在眉睫，但市场不应自满于这种风险。

事实上，由于债券市场将迅速抛售日本政府债券（JGBs）来支撑更高的收益率，日本央行很难实现收益率的转变。“因此，政策转变很可能会让人感到意外，如果市场将收益率视为是紧缩周期的开始，可能会引发对日元的重新评估。”

其次，未来几个季度市场的波动性加大可能会抑制套利交易的需求，并可能鼓励市场建立日元多头敞口，以对冲风险规避。

最后，瑞银仍然预计美元在长期内将大幅走弱。

总体而言，分析师认为，鉴于日本经济形势的改善和日本央行最终的政策正常化，日元的风险偏向于升值。然而，鉴于通缩影响，美元/日元跌到95将让日本企业和政策制定者感到不安。

分析师们认为，上行方面，110水平将是一个很好的做空机会。瑞银关于美元/日元观点面临的关键上行风险在于美国通胀率和美债收益率大幅上升。