中国经济放缓让航空公司、汽车制造商受益

印度、越南和孟加拉国也从中获益

上世纪90年代日本经济急剧下滑时，世界其他经济体做到了安然应对。如今，随着中国经济增速持续放缓，一些经济学家认为同样的情况很可能再次发生。

当然，中国经济滑坡已经给全球经济增长造成了影响，毕竟中国现在是全球第二大经济体，就像当年的日本一样。

但我们有理由相信，有关中国会拖累全球经济的担忧未免有些过头。中国经济低迷虽然让一些全球经济参与者明显沦为输家——大宗商品出口国就是最好的例子，但也成就了一些受益者。事实上，中国经济低迷导致能源和其他原材料价格暴跌，从而为航空公司、汽车制造商和美国消费者带来福音。

而正是有了这些“默默无闻”的受益者，世界经济将能承受中国经济较长时间的欠佳表现，当然前提是中国要避免硬着陆并继续推进经济转型——从投资和出口导向型向消费和服务业导向转型。

“阵痛不可避免，”德意志银行证券公司(Deutsche Bank Securities)驻纽约首席经济学家彼得·胡珀(Peter Hooper)称。“但只要中国经济放缓是循序渐进的，我不认为全球经济增长会受到重大影响。”胡珀曾在美国联邦储备委员会(Federal Reserve)就职26年。

经济增长疲软

中国国家主席习近平11月3日表示，未来五年中国的年经济增长率应至少保持6.5%。这表明中共领导集体已做好准备，将迎接中国改革开放三十多年来最弱的经济增长期。

但咨询公司IHS Inc.驻马萨诸塞州列克星敦首席经济学家纳里曼·贝拉韦什 (Nariman Behravesh)称，即便6.5%的增长目标也显得过于雄心勃勃了。他预计中国未来五年的年经济增长率在5.5%-6%之间。

图片：经济增长放缓，几家欢喜几家愁 中国GDP同比增速（按不变价格计算）数据来源：中国国家统计局

华顿咨询公司(Fathom Consulting)驻伦敦联席主管丹尼·加贝(Danny Gabay)称，和20世纪90年代的日本一样，中国一直保持贸易顺差，因此是世界其他经济体的净供应方，而非净需求方。也就是说，相比美国经济突然减速，中国经济增长放缓对全球经济增长的影响要小得多。加贝曾在英国央行任职。

与20年前的日本相比，中国的经济体量更大，国际化水平更高，但预计不会出现日本那样的“硬着陆”：在房地产和股市泡沫破裂后，日本遭遇了所谓的“失去的十年”（1991-2000年期间年均经济增速仅为1%左右）。

美国几乎安然无恙

据摩根大通(JPMorgan Chase &Co.)经济学家的计算机模拟结果，若中国经济增速下降1个百分点，则会给全球经济增长造成约0.5个百分点的拖累，其中新兴市场经济体所受冲击最大。美国经济（对中国出口仅占国内生产总值约1%）则几乎不受影响，美国消费者将受益于进口产品价格下跌。

不过也不是所有人都这么乐观。经济学家戴维·利维(David Levy)说，在中国和其他新兴市场经济体大幅削减投资的推动下，世界经济已接近陷入衰退。

“问题是，中国经济一直依靠巨额过度投资的推动增长，如今它需要大幅削减投资，”身为杰罗姆·利维预测中心(Jerome Levy Forecasting Center LLC)董事长的利维说。该公司总部设在纽约州芒特基斯科。

迄今为止，中国经济放缓的主要影响都体现在大宗商品价格上，因为中国的采购量远低于供应商预期。今年以来，彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index)累计下跌近20%，降至1999年以来最低水平附近。

图表：大宗商品价格暴跌，大宗商品价格下跌令航空公司、汽车制造商和消费者受益 数据来源：彭博商品指数

汽车制造商成为获益者。总部设在纽约的咨询公司阿利克斯合伙公司 (AlixPartners)发布的分析报告显示，由于塑料、钢材等原材料价格下跌，去年北美汽车的平均生产成本每辆下降了591美元。对于通用汽车(General Motors Co.) 、福特汽车(Ford Motor Co.)及相关供应商而言，这意味着超过10亿美元的潜在意外收获。

阿利克斯合伙公司驻底特律董事总经理马克·韦克菲尔德(Mark Wakefield)称，尤其不同寻常的是，汽车销量强劲，成本却在降低。通常情况下，这样的成本下降常常伴随着（源于）美国消费者需求减少。

对珠宝零售商Signet Jewelers Ltd.而言，中国经济增长放缓已体现在黄金成本下降上，该公司利润将从中受惠。

“大宗商品价格下跌应会继续给我们带来提振，”该公司首席财务官米歇尔·桑塔纳(Michele Santana)在8月27日的第二季度业绩电话会议上称。此前这家总部设在百慕大首府哈密尔顿的珠宝公司公布，第二季度调整后每股收益增长近20%。

由于航空燃料成本大幅下降，航空公司也受益匪浅。10月29日，欧洲第二大航空公司德国汉莎航空公司(Deutsche Lufthansa AG)上调了对2015年利润的预测，因年中需求增长和油价下跌推动该公司第三季度营业利润飙升51%。总部设在德国科隆的德国汉莎航空公司称，今年燃料支出总计将达到57亿欧元（约合61亿美元），较去年减少11亿欧元。

图表：航空公司利润飙升，航空燃料成本下降使利润提振 净利润（单位：10亿美元） 数据来源：国际航空运输协会

油价暴跌为美国和欧洲家庭带来福音，他们的消费支出增加了。9月份，西班牙零售额创下9个月来最高同比增幅，因能源价格走软和失业率下降提振了消费者支出。

在美国，由于汽油价格下滑，美国人省下更多钱用于外出就餐和娱乐。

“从消费者角度来看，一些非常积极的现象正在显现。”温迪国际快餐公司(Wendy’s Company)首席执行官埃米尔·布罗利克(Emil Brolick)在11月4日的电话会议上说。“汽油价格正在下跌”，失业率在下降，房价在上涨。这家总部设在俄亥俄州都柏林的连锁餐厅运营商称，公司第三季度北美同店销售额增长了3.1%。

亚洲开发银行(Asian Development Bank)驻马尼拉首席经济学家魏尚进称，中国经济增速下滑甚至可能在亚洲造就一些赢家。

制造业产能转移

随着一些企业因成本上升退出中国，越南和世界第二大服装生产国孟加拉国在全球市场上的份额可能会增长。他说，印度也是如此，一些低端制造产能可能会从中国转移至印度。

“印度能相对较好地抵御中国经济增长放缓带来的连锁效应，”康奈尔大学（Cornell University，位于纽约州伊萨卡）教授埃斯瓦尔·普拉萨德(Eswar Prasad)说。“印度对中国这个出口市场的依赖很低，大宗商品价格疲软也对印度有利。”普拉萨德曾在国际货币基金组织(International Monetary Fund)任职。

大宗商品进口价格下跌导致印度通胀趋缓，印度央行行长拉古拉姆·拉詹(Raghuram Rajan)抓住了这个机会。9月29日，该央行出人意料地将基准回购利率下调0.5个百分点，降息幅度超出预期。

咨询公司HIS Inc.的贝拉韦什说，中国经济增长放缓也有“令人慰藉的方面”。“它造就了一些赢家，尤其是在发达国家。”