黑田东彦的痛苦，对中国却是一个福音。

彭博社报道称，在日元升值面前，这位日本央行行长促进经济增长的努力功败垂成。今年，日元的涨幅超越其他所有亚洲货币，并导致该国汽车生产商们的盈利预测纷纷低于分析师的预期。而随着人民币兑日元在本月跌至2014年以来最低水平，中国成为受益者。4月份，这个全球最大的出口国连续两个月取得出口增长。

在美国银行和汇丰控股看来，日元兑人民币的升势将会持续，因为中国央行在遏制本币升值方面比日本央行更有优势。日本的利率已经低于零，而中国的贷款利率在全球七大经济体中依然最高。

“除非采取更加极端的做法，否则日本的货币政策已经残废了，”美国银行驻新加坡的亚洲货币和利率策略联席主管Claudio Piron表示。“中国甚至不需要动用量化宽松之类的非传统政策或者像日本那样的措施。”

在多年的低利率都未能重振日本经济增长之后，黑田东彦在2013年4月宣布实施债券购买计划，次年10月加大力度，并在今年1月实施了负利率。

增长之忧

虽然黑田东彦的早期举措成功压低日元汇率，直至去年6月，但随后，在投资者担心全球经济增长疲软、降低对美联储加息押注的情况下，日元开始升值。上个月，日本央行出人意料没有加大刺激政策力度，导致日元取得6年来最大涨幅。

“美元强劲势头减弱，日本遭殃，”德意志银行驻纽约的G-10外汇策略主管Alan Ruskin在研报中写道。他预计，在人民币从去年6月的22年高点下跌17%之后，跌势将会持续。

日元上涨

日元走强开始打击出口企业。本田汽车上周表示，在截至2017年3月的本财政年度，其利润将低于接受彭博调查的分析师5742亿日元(52亿美元)的预期均值；日产汽车预计全年利润将会基本持平。

在截至今年3月的六个月中，日本的出口每个月均下降，而中国4月份的出口额按人民币计算增长了4.1%。两国企业在国际市场是竞争对手。

日元兑人民币最近开始回吐部分涨幅。在日本财务大臣表示日本政府在必要情况下可能出手干预以稳定汇市之后，日元汇率5月9日大跌。美国零售销售和消费者信心的增长促进了投资者对美联储加息的预期，日元也因此下跌。

中国的局限

《人民日报》在头版刊登文章对高负债发出警告，冲淡了进一步放松货币政策的希望。中国4月份社会融资规模降至六个月低点。

不过，中国央行在周六的声明中重申，货币政策将继续支持经济增长。中国的存款准备金率为17%，基准一年期贷款利率为4.35%。

汇丰控股驻香港的外汇策略师王菊表示，中国进一步放松货币政策的空间将继续压低人民币兑日元。

“跟美国和日本相比，中国放松政策的空间相当大，”王菊表示。日本央行的货币刺激政策“已经达到极限。”