在上世纪70、80年代，日本经济增长迅速，城镇化影响下，一些中心城市的房价快速增长，金融机构管制放松，出现了很多新的金融工具，导致信用扩 张。日本的情形跟中国和韩国有很多相似之处，首先，日本的银行和很多大公司关系密切，比如国有银行和国有企业之间，就像韩国的垄断财阀，是一种政府和企业 的结合体，掌控了日本商业。

上世纪80年代初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力。日本和美国签订了广场协议，日元对美元大幅升值，这让很多日本企业的出口遭遇了瓶颈，日本政府需要刺激国内需求。

当时东京政府想要把东京打造成一个像伦敦和纽约一样的金融中心，所以出台了很多刺激性的宏观经济政策，日本央行大幅宽松助涨了资产泡沫。

因为日本政府和财阀关系密切，迫使日本银行降低利率。当时银行在为金融自由化和市场化做准备。在金融自由化之前，几乎所有日本公司的资金来源都来自 银行，但市场化之后，这些大企业现在有了新的资金来源，很多资金流入资本市场。银行发现高利润时期已经过去了，需要开拓新的利润点。银行就瞄准了房地产市 场。消费者可以通过房屋抵押贷款向银行借钱，尤其是一些民营的中小企业（上世纪80年代的日本和如今中国的情况很像）。抵押贷款很容易，这引发了一些投机 行为，当时赚钱最快的方法就是投资房地产。

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