中小企业向银行借钱需要有一定的资产作担保，但是中小企业的信用并不高，唯一能够证明信用的方式就是房地产。这就使房地产成为了一个很好的投资领域，泡沫就这样形成了。后来，银行不再接受房地产作为抵押，于是就出现了影子银行。

可以比较一下中国和日本的情形，有很多相似之处。当时在日本，人们对房地产投资十分疯狂，东京新宿的工作室价格在一天之内能够翻倍，今天你买，明天 他买，价格高涨，并且形成了一种连锁效应。股市的高峰在1990年，而房价的高峰在1991年，在这两年间，资本从股市迅速转移到了楼市，股价急速下跌， 房价迅速上涨。

人们对房地产增长的预期很高，将土地神化，东京房价远超普通人的承受力。东京市民就给政府施加压力，让政府遏制这种房地产泡沫的蔓延。政府调整了土 地收益税，对房地产贷款和土地交易采取严厉管制，货币供应增速大幅下滑，对影子银行做出监管措施。这场房地产泡沫实际上是政府捅破的。

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